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　　歐債危機(jī)懸而未決，美國(guó)又可能面臨財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)，都令人擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)不能繼續(xù)增長(zhǎng)。摩根資產(chǎn)管理對(duì)此認(rèn)為，從美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)應(yīng)可繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，而不會(huì)在短期內(nèi)陷入衰退。

　　或許是業(yè)內(nèi)人士在乘坐飛機(jī)時(shí)得來(lái)的靈感，不少市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)評(píng)論常會(huì)使用飛行術(shù)語(yǔ)作為比喻，如“升力”和“阻力”、“逆風(fēng)”和“順風(fēng)”等，而上述對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望的擔(dān)憂也被人形容為“失速”風(fēng)險(xiǎn)。

　　過(guò)去三年美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直緩慢增長(zhǎng)，平均年增率僅2%，顯示復(fù)蘇路途艱辛。目前由于受到歐債危機(jī)拖累及新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩影響，美國(guó)增長(zhǎng)進(jìn)一步減慢。這令投資者憂慮若增長(zhǎng)太緩慢，將難以支持經(jīng)濟(jì)維持?jǐn)U張，并且可能停滯以至于重陷衰退。

　　基于經(jīng)濟(jì)周期的惡性循環(huán)，亦即緩慢增長(zhǎng)導(dǎo)致職位減少，消費(fèi)者開(kāi)支隨之減少，繼而令增長(zhǎng)更為緩慢，經(jīng)濟(jì)失速或會(huì)令人直接聯(lián)想到經(jīng)濟(jì)將會(huì)陷入衰退。不過(guò)，這種想法忽視了一些高度周期性的行業(yè)類別，其實(shí)它們既可推動(dòng)復(fù)蘇，也可帶來(lái)衰退。

　　雖然汽車(chē)、住房動(dòng)工、企業(yè)設(shè)備開(kāi)支及庫(kù)存等周期性類別僅是整體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的一小部分，但卻高度受制于消費(fèi)者和企業(yè)信心的變化。在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)周期中，短期內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能性看來(lái)并不大。理由是，經(jīng)濟(jì)衰退往往由周期性類別的指標(biāo)急跌所造成，但現(xiàn)在美國(guó)人在這些范疇的開(kāi)支仍不顯著，下跌空間亦有限。若以飛行理論作比喻，目前經(jīng)濟(jì)仍在跑道上慢行，故并無(wú)失速的條件。

　　即使失速的情況不大可能發(fā)生，經(jīng)濟(jì)也已因?yàn)樵鲩L(zhǎng)緩慢而顯得脆弱，若遇到震蕩事件，恐會(huì)危及僅余的疲弱增長(zhǎng)。政策官員繼續(xù)就財(cái)政懸崖各不相讓，而油價(jià)隨時(shí)可能再次飆升，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。

　　基于經(jīng)濟(jì)可望持續(xù)緩慢增長(zhǎng)的展望，我們認(rèn)為現(xiàn)時(shí)宜采取均衡而多元化的投資策略，而并非假定增長(zhǎng)將會(huì)失速令經(jīng)濟(jì)陷入衰退，以致只是保守地將資金放在低收益定息證券。

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