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美聯儲加息預期漸濃，大宗商品遭遇暴跌
時間:2015-07-22 10:57:28 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
大宗商品暴跌，有分析人士認為，這令通脹有下行壓力，因此美聯儲不會在這個大背景下急于加息的。另外一些分析師則認為，油價下跌，這讓消費者和企業有更多可支配收入，會促進經濟增長，長期看正面刺激經濟。
近期，大宗商品掀起一股拋售潮，主要商品全線潰敗，成為今年表現最差的資產類別，彭博商品指數下跌了超過7%。黃金價格創下五年新低，原油一度跌破50美元/桶，為4月以來最低。
大宗商品下挫、美元走強，令通脹有下行壓力，一些分析師認為，這會降低美聯儲急于加息的預期。據CNBC報道：
CMC市場首席分析師Michael Hewson表示，商品價格疲軟，對通脹有負面影響，美聯儲可能不會在這個大背景下選擇加息。
OptionPit公司創始人Mark Sebastian表示，美國利率最終會走高，但9月不太會加息。
摩根士丹利策略分析師Jonathan Mackay表示，這就是一個循環過程。美元走高，抑制經濟增速，美聯儲就會多等些時候才會加息，之后由于經濟增長緩慢，美元又會下行。
另一些分析人士認為，可以從其它角度來看待大宗商品下跌：油價下跌，這讓消費者和企業有更多可支配收入，會促進經濟增長，長期看正面刺激經濟。
Capital Economics全球首席經濟學家Julian Jessop表示，美聯儲看的是通脹預期，油價下跌會促進長期的通脹，因為低油價有利于經濟。更大的背景是，經濟在復蘇，勞動力市場在走強，利率處于極低水平，這么低的利率是不需要的。
BMO資本市場策略分析師Brent Schutte表示，大宗商品下跌利好經濟。未來幾個月可以看出來消費者對低油價的反應。
此前，美聯儲高級官員們多次表示，加息的先決條件是：美國勞動力市場持續改進，有跡象顯示通脹將回升到2%的目標。
近來美聯儲官員們在公開場合都表示出年內要加息的立場。上周，美聯儲主席耶倫在國會聽證會上稱，盡管全球大背景下有許多風險點，但美國經濟和勞動力市場在改善，相信通脹將逐步重返2%，今年某時加息很可能是合適之舉。
今年新興市場失業率大幅攀升，一反過去六年的下降趨勢，盡管主要發達國家的失業率仍在下降。
英國《金融時報》稱，這表明，受大宗商品價格下跌和全球貿易放緩拖累，新興市場經濟的放緩終于開始在勞動力市場上顯現，并且可能進一步威脅消費者開支。
彭博商品指數周一創下十三年新低，比2008年金融危機和2012年歐債危機時還要低，年內累計下跌超過7%，為今年表現最差的資產類別。
Capital Markets首席亞洲經濟學家Mark Williams表示，“過去幾年新興市場的經濟一直在放緩，但是直到最近才反應在大部分國家失業率增加上。”
摩根大通匯編的數據顯示，整個新興市場的失業率已經從今年1月的周期性低點5.2%上升至5.7%，為金融危機以來最急劇的上升。
陷入衰退的巴西的失業率從年初的5%跳升至6.3%，同期俄羅斯失業率上升70個基點至5.9%。智利和韓國的失業率也分別上升40個基點至6.6%和3.9%。
“失業率正在迅速上升”，摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示，他認為這種趨勢是“廣泛的”。
“俄羅斯和巴西陷入衰退是最近幾個月（新興市場）就業下滑的主要原因。但是經濟減速的國家還包括韓國、墨西哥、智利和匈牙利的。” Kasman補充道。
值得注意的是，摩根大通并未將中國與印度的數據囊括進去，因其認為中國數據存在爭議，而印度干脆不公布勞動力市場數據。
中國國家統計局20日公布的數據顯示，今年6月份中國調查失業率降至上半年最低的5.06%，1~3月份由于春節假期失業率逐漸上升至5.19%的高點，之后逐漸回落。
據統計局人口和就業司司長馮乃林介紹，第三產業發展創造了更多就業崗位。
今年上半年，第三產業增加值占GDP的比重為49.5%，比上年同期提高了2.1個百分點。根據近兩年數據測算，第三產業每增長1個百分點能創造約100萬個就業崗位，比工業多50萬左右。
不過，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌上月初撰文稱，中國應該警惕“過早去工業化”。因為服務業代替第二產業成為創造就業的主要拉動力實質上是一個低生產率部門代替高生產率部門的過程。
屈宏斌援引的數據顯示：
第二產業的每單位勞動力創造的產出約為11.1萬元人民幣，相比之下服務業單位勞動力的產出為9.3萬元，大約是第二產業的83%左右。
統計局的數據還顯示，職位空缺率盡管仍然較高，但已經以2008年以來的最快速度在下降。
相比之下，主要發達國家的失業率仍在下降，自去年12月以來，美國和歐洲分別下降40個基點至5.3%和11.1%，日本也下降20個基點至3.3%。
Kasman稱，新興市場在（勞動力市場）陷入衰退之前能夠堅持那么久讓他感到“驚奇”。他表示，在部分勞動力市場偏緊的國家，雇主抱著經濟放緩是暫時的想法，留住了稀缺的員工，但是現在他們發現經濟放緩并非暫時的。
而且，他認為，新興市場企業利潤率的急劇下滑（剔除中國外，從2011年的不到14%下降至略高于9%）和不足的消費者信心都迫使雇主“放手”。
Capital Markets的則Williams認為，新興市場就業放緩到目前為止都是結構性的，是受生產力增速放緩影響，它令雇主很難去裁員。
新西蘭、澳大利亞、加拿大和挪威等國的貨幣在過去三個月的表現不佳。新西蘭元已經下跌達14%。
在商品較2011年的高位下跌達45%后，這些商品出口國家正通過降息來支持經濟增長，這令它們的貨幣承壓。
不過，根據市場隱含的政策利率，沒有國家會像新西蘭這樣在明年大幅寬松。彭博新聞社采訪的經濟學家預計，新西蘭聯儲將在本周四再次降息。
National Australia Bank Ltd的全球貨幣策略聯合主管Ray Attrill表示：“我們不看好商品國家的貨幣，尤其不看好新西蘭元。這是我們名單上的頭號貨幣，我想沒有什么貨幣能接近新西蘭元。”
National Australia Bank Ltd預計，隨著新西蘭聯儲在今年三次降息，將利率從3.25%降至2.5%，到2016年3月，新西蘭元將下滑10％，至一新西蘭元兌60美分。
彭博新聞社調查的19名經濟學家均預計，新西蘭聯儲將于本周降息。其中18名預期新西蘭聯儲將降息至3%。
7月16日，新西蘭元跌至1新西蘭元兌64.99美分的六年低點。4月中旬到7月中旬，加拿大元下跌5％，澳元下跌4％，挪威克郎下跌超過2％。
即便此次新西蘭聯儲降息至3%，其利率仍然比其他發達國家至少高1%，這讓更大幅度的降息變得可能。加拿大央行上周降息25個基點，至0.5%，而澳洲聯儲今年兩次降息至2%。
加拿大皇家銀行的資深外匯策略師Sue Trinh表示：“新西蘭聯儲有最大的空間寬松其貨幣政策，因此當利率預期調整之后，新西蘭元的下跌空間最大。基于息差收窄的假設，我們不能排除新西蘭元下探60美元的可能。”
這些息差非常的關鍵，因為在大宗商品出口國正在寬松其政策（這往往打壓本國貨幣）的同時，美聯儲正準備加息。
市場隱含的政策利率顯示，新西蘭聯儲將在接下來的12個月內降息68個基點，而澳洲聯儲將降息15個基點，加拿大央行將降息13個基點。
美聯儲創記錄的低利率讓全球經濟充滿廉價資金，這提升了全球的商品需求。2009年3月后的兩年間，彭博商品指數大漲70%。商品出口國家的貨幣表現強勁，其中新西蘭元漲幅領先。
過去兩個月間，商品的價格下跌9%。7月20日，彭博商品指數跌至13年低位。加拿大和挪威的主要出口商品石油同期下跌15%，而澳大利亞的主要出口商品鐵礦石下跌13%。新西蘭的主要出口商品乳制品價格下跌超過20%。
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