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G20公報概述 全球經濟下行風險仍大
時間:2016-02-29 10:53:21 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
G20公報表達了對風險的重視：全球經濟下行風險仍大，大宗商品價格大幅下跌，地緣政治風險加劇。各國在公報中達成了共識，加大支持力度，落實結構改革。貨幣政策將繼續支持經濟活動，將靈活實施財政政策。但所謂的“新廣場協議”無果，公報僅稱“避免競爭性貨幣貶值”。一、重視風險：經濟依然承壓，增長仍不均衡全球經濟下行風險仍大。公報指出，全球經濟繼續復蘇，但依然不均衡，且未達到“強勁、可持續、平衡增長”的水平。08年金融危機后，全球經濟增速巨震，12年以來持續復蘇，IMF和世行估算的15年全球GDP增速分別為3.12%和2.80%。而更為敏感的OECD領先指標則顯示，15年以來全球經濟下行風險正在加大。大宗商品價格大幅下跌。而造成全球經濟下行風險加大的原因之一在于大宗商品價格大幅下跌。15年全球經濟仍在復蘇，工業需求依然低迷，而美元加息預期則持續升溫，令大宗金屬和能源價格大幅下滑，全年跌幅普遍在30%左右。其中跌幅最大的非鐵礦石莫屬，跌幅達42.6%。地緣政治風險加劇。地緣政治風險也令經濟復蘇充滿不確定性。公報稱“英國可能脫離歐盟以及一些地區存在大量難民且人數仍在增加將對經濟造成沖擊”。事實上，09年以來，大量難民持續涌入英法德等國，且規模迭創新高。以德國為例，超過70%的難民來自于歐洲本土，在加重德國經濟負擔的同時，也加劇了其國內政治摩擦。二、達成共識：加大支持力度，落實結構改革加大政策支持力度。公報指出，過去幾年，G20在促進增長、投資和維護金融穩定方面取得了重要成績，將“使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策，來實現這些目標”。事實上，08年金融危機以來，以美歐日為首的各國政府，綜合使用寬松的財政和貨幣政策，促進經濟增長。貨幣政策方面，稱貨幣政策將繼續支持經濟活動，保持價格穩定，與中央銀行的職責保持一致，但僅靠貨幣政策不能實現平衡增長。金融危機以后，美、日、歐均使用量化寬松政策，在大幅降低利率的同時，加速提升貨幣供應量。但如今美國已經退出QE開始加息，而日本則于16年2月16日宣布將政策目標利率降至0以下，歐元區隔夜存款利率早在14年6月便已降至0以下。財政政策方面，將靈活實施財政政策，以促進增長、創造就業和提振市場信心，同時增強經濟韌性，并確保債務占GDP的比重保持在可持續水平。美、日、歐財政赤字率均大幅上行。美國財政赤字率08年即突破3%國際紅線，09年沖高至9.8%，其后雖緩慢下行，但長期高于3%。而美國國債余額占GDP比重也是一路走高，并在13年超過100%。歐盟、歐元區財政赤字率同樣在金融危機后大幅激增，從08年的2%左右飆升至09年的6%以上，其后雖然緩慢下滑，但仍持續高于3%。而英國和法國也都步了美國的后塵，中央政府負債率持續走高，并已接近100%。全球政府債務杠桿率的上升值得警惕。加大結構性改革。但當前全球經濟下行風險壓力加大，并不僅僅是周期性現象，更與結構轉型有關。公報指出，“結構性改革在提高生產率和潛在產出方面發揮著關鍵作用”，“將優先推進并特別強調實施調整后的國別增長戰略，以便到2018年實現產出額外增長2個百分點的目標”，承諾進一步加強結構性改革議程，包括提出一系列改革的重點領域和指導原則。加強基建投資和貿易往來。而促進經濟增長的具體落腳點，一是基建投資，二是國際貿易。在貿易方面，公報明確，將在國際組織的支持下，研究可能的政策應對措施，將繼續采取措施增強包容性，并減少過度的全球失衡。事實上，全球出口規模增速于2010年見頂，并在2012年迅速墜落，過去三年始終徘徊在零值附近，成為拖累全球經濟復蘇的重要原因之一。在基建方面，公報指出，將重點關注基礎設施發展，堅持數量和質量并重。而考慮到多邊開發銀行在促進基礎設施發展方面的獨特作用，及其在基礎設施投資和減貧方面的使命，未來將鼓勵多邊開發銀行制定支持高質量項目的量化目標，并共同采取行動。三、新廣場協議無果然而，對媒體事前渲染的“新廣場協議”，公報中僅僅以“避免競爭性貨幣貶值”作為總結陳詞。公報稱，匯率的過度波動和無序調整會影響經濟和金融穩定，將就外匯市場密切討論溝通。“我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率”。當前達成“新廣場協議”的分歧較大。一是大央行間還沒有形成完善的協作機制；二是雖然中國每個月的貿易順差依然在增加，但美國的外貿逆差并沒有擴大。三是短期看美國加息預期延后，美元短期走弱，所以新“廣場協議”的提法未免過于激烈。但對于中國而言，中美經濟分化的背景下，匯率貶值本身值得肯定，只是在貶值的時機和幅度的選擇上存在爭議。如果人民幣匯率強行升值，只會進一步加劇國內房地產等資產的泡沫化，對經濟的轉型更不利。而根據著名的“蒙代爾三角”理論，貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時達到，而日本和德國的經驗對比表明，只要貨幣當局旗幟鮮明地維護國內物價和產出穩定，匯率浮動和資本項目開放并不足以破壞國內經濟。為期兩天的上海G20財長和央行行長會議27日晚間正式閉幕。G20公報稱，各國將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策；將就外匯市場密切討論溝通，避免競爭性貶值；將清晰溝通政策行為，減少負面溢出效應；將啟動全球基礎設施互聯互通聯盟倡議。中國央行副行長易綱28日就G20共識接受新華社記者專訪稱，會議對全球經濟形成的重要共識包括：全球經濟風險有所上升；不應過度悲觀；需要共同采取行動，促進全球經濟持續復蘇。易綱稱，Ｇ20能夠達成“共同使用所有政策工具”的共識是非常不容易的。過去幾年Ｇ20在討論宏觀政策協調時，各國對是否應該更多使用財政政策存在一些不同意見。這次則對財政政策有了非常具體的表述，背后的原因是一些原來對使用財政政策支持增長比較謹慎的國家在這次會議上態度發生了變化。對于會前外界熱議的“新廣場協議”，易綱稱當前各方對匯率走勢沒有一致的看法，Ｇ20從來沒有出臺類似“新廣場協議”的計劃，該協議也不現實。就中國外儲問題，他表示，會議本身并未進行太多討論人民幣匯率和中國外儲問題，外儲下降主要原因是居民增持外匯資產和減少外匯負債，是藏匯于民。中國資本外流的速度會逐漸降下來。此外，中國每年仍有很高的貿易順差和外商直接投資進項，資本流入速度仍然較快。以下為新華社訪談全文。問：針對最近全球金融市場動蕩，全球經濟復蘇乏力，這次Ｇ20會議對全球經濟有什么樣的判斷？答：今年初以來，全球金融市場出現動蕩，大宗商品價格繼續下跌，部分發達國家的經濟復蘇態勢變得不如此前明朗，一些新興市場國家經濟陷入困難。這次Ｇ20會議正是在這樣一種背景下召開的，對全球經濟形成的重要共識有以下幾點：一個是全球經濟風險有所上升。這一判斷的重要性在于Ｇ20承認全球經濟面臨著較大挑戰，正是有了這一判斷，才為這次會議決定Ｇ20將在更大力度上加強政策溝通和協調，并采取多種措施支持經濟復蘇埋下了伏筆。二是不應過度悲觀。今年以來，全球金融市場比較動蕩，市場目前彌漫著一種比較悲觀的情緒。但這次Ｇ20會議討論的結果是“近期市場波動的程度并未反映全球經濟基本面。我們預期，多數發達經濟體的經濟活動將繼續溫和擴張，主要新興市場經濟體的增長將保持強勁”。換句話說，Ｇ20在認識到全球經濟面臨著較大挑戰的同時，也認為全球經濟的基本面并沒有那么差，金融市場可能存在過度反應，有些過于悲觀。三是Ｇ20需要共同采取行動，促進全球經濟持續復蘇。“我們同意需要采取更多行動，以實現提振全球增長的共同目標。”公報使用了“更多”這個詞，意味著Ｇ20在政策上要加大力度。問：Ｇ20準備如何在政策上加大力度？答：公報特別強調要共同使用所有政策工具，并指出這些政策工具包括貨幣政策、財政政策和結構性改革政策。Ｇ20能夠達成這樣的共識是非常不容易的，過去幾年Ｇ20在討論宏觀政策協調時，各國對是否應該更多使用財政政策存在一些不同意見。這次則對財政政策有了非常具體的表述，背后的原因是一些原來對使用財政政策支持增長比較謹慎的國家在這次會議上態度發生了變化。公報還著重強調了結構性改革的重要性，這是我國主動推動，并得到Ｇ20國家廣泛支持的倡議。會議上，多數Ｇ20國家指出，僅靠貨幣財政政策是不夠的，必須通過結構性改革才能推動中長期的增長，而且結構性改革還能使短期的需求側政策更加有效。問：此次會議前，有很多人期待Ｇ20就匯率問題有所行動，請問此次Ｇ20會議是如何討論匯率問題的？公報里面說就匯率問題密切討論溝通指的是什么？答：匯率問題是此次Ｇ20會議的討論重點之一。Ｇ20公報突出強調避免競爭性貶值的承諾，在當前全球貨幣政策分化的背景下是非常有針對性的，對外界釋放了一個強烈的信號，既是對Ｇ20成員自身的一個約束，也對非Ｇ20成員起到了表率作用，有利于消除對爆發“貨幣戰爭”的擔憂。“就外匯市場密切溝通討論”是Ｇ20以前沒有用過的語言，體現了Ｇ20對近期匯率波動的高度重視，并突出了Ｇ20成員間相互通氣的重要性。在此次Ｇ20會議召開前，媒體對所謂“新廣場協議”的報道較多。事實上，Ｇ20從來沒有過出臺類似協議的計劃。這樣的計劃也不現實，因為與簽署廣場協議時不同，當前各方對匯率走勢并沒有一致的看法，而且現行國際貨幣體系與廣場協議時代也有很大差距，外部環境已經發生了巨大改變。就外匯市場進行密切討論溝通，其實是一種更加靈活的協調方式，對于消除外匯市場的過度波動和無序調整將發揮積極作用。問：此次Ｇ20會議是否專門討論了人民幣匯率和外匯儲備問題？答：周小川行長此前已對人民幣匯率和外匯儲備問題進行了全面、清晰的闡述。因此會議本身并未進行太多討論，這里我想再說幾個觀點。
首先，盡管人民幣匯率的靈活性有所提高，出現了一些波動，但其波動幅度相比其他貨幣仍然要低得多，不應對人民幣匯率的波動產生過度反應。
其次，近期外匯儲備下降有很大比例是外匯資金從官方向企業和個人轉移的結果，是中國企業和居民增加了外匯資產和減少了外匯負債，結果就是藏匯于民，這是我們希望看到的情況。第三，有人看到中國外匯儲備近幾個月下降較多，便推算外匯儲備將始終按這一速度下降至一個較低水平。這種推算不一定合理。中國外匯儲備下降的主要原因是居民增持外匯資產和減少外匯負債，這個過程是有限度的，資本外流的速度會逐漸降下來；此外，中國每年仍有很高的貿易順差和外商直接投資進項，資本流入速度仍然較快。第四，人民幣匯率也受到了一些短期投機力量的影響。我們對人民幣的基本面有充分信心，相信人民幣匯率會由更多地受短期預期影響向基本面回歸。問：公報中有一段關于國際金融架構的內容，能否談一下Ｇ20討論這個問題的背景和意義？答：當前，全球金融體系更加復雜、聯系更加緊密，新興市場和發展中經濟體占全球經濟比重也在不斷增加。與此同時，全球經濟復蘇并不穩固，主要發達經濟體貨幣政策的分化也給全球經濟帶來了不確定性，也再次凸顯了不斷完善國際貨幣體系的重要性。在此背景下，中國決定重啟國際金融架構工作組，這個提議得到了Ｇ20成員和國際組織的廣泛支持，在國際社會反響很大。問：Ｇ20公報中有一段關于普惠金融的表述，其中提到了數字普惠金融。我們在這方面有什么考慮？答：中國一直高度重視普惠金融發展，今年我們借擔任Ｇ20主席國的機會，在Ｇ20財金渠道下推出普惠金融議題。這個想法得到了Ｇ20成員和國際組織的廣泛支持，許多非Ｇ20國家也積極響應。會議公報提出要關注數字普惠金融和普惠金融數據收集和指標，這是我們今年重點推的兩個議題，可以借此機會向國際社會展示中國在這些方面所積累的良好實踐。問：G20公報中有一段關于發展綠色金融的內容，這在Ｇ20歷史上是個新話題。能否談談此舉的背景和意義？答：今年我們第一次把綠色金融加入了Ｇ20議程。這個倡議獲得了Ｇ20成員和國際組織的廣泛支持，我們與英格蘭銀行著手組建了Ｇ20綠色金融研究小組，可以說是在Ｇ20的歷史上留下了中國印跡。目前全球面臨嚴峻的環境挑戰，發展綠色金融具有重大意義，不僅有助于改善全球環境，也能動員更多資金進行綠色投資，有利于提升全球的經濟增長潛力。
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