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褐皮書報告出爐美國經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴張

時間:2016-04-14 11:49:13 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

G20公報有關(guān)“密切關(guān)注并溝通外匯市場”的描述令市場對于匯率操縱(無論是通過貨幣政策或是其他更加直接的方式)的話題十分感興趣。

美國財政Lew “適時”的表態(tài)則更是激發(fā)了市場的好奇心：

我認(rèn)為，G20有關(guān)匯率的措辭很重要，公報中有關(guān)溝通的內(nèi)容也非常重要。這意味著各國會知會對方，避免令其他國家措手不及。G20不僅在上海重申了去年在土耳其的態(tài)度，而且進(jìn)一步表達(dá)了密切溝通匯率政策的決心。如果說G20之前大家還擔(dān)憂競爭性貶值的話，那么會議之后，這種擔(dān)憂就大幅減弱了。”

然而，2月份上海G20會議上是否存在匯率方面的秘密協(xié)議？答案很可能是否定的，至少以法興為代表的市場共識這么看：

央行的行動令市場相信G20之間存在秘密協(xié)議：中國央行“控制住了”人民幣對美元的下跌態(tài)勢；歐洲央行在三月選擇降息，但是暗示了不再進(jìn)一步降息的信號；美聯(lián)儲則在FOMC上把著重點放在全球風(fēng)險上，并重申不急于加息的態(tài)度；日本央行至今選擇按兵不動。

但是外匯市場則是另外一番景象：日元狂飆。

我們的看法是，央行之間并無秘密協(xié)議，日本方面也很難在當(dāng)前水平和各國達(dá)成干預(yù)的共識。

事實上，G20是不是真的存在協(xié)定/協(xié)議可能并不重要。如果G20會議的主要議題就是匯市干預(yù)和抨擊日本的負(fù)利率，那么不難想象到其后央行對外匯干預(yù)三緘其口的態(tài)度。

在上海G20后日本媒體Nikkei曾曝出歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)對日本推行負(fù)利率大為不滿的新聞。歐元集團(tuán)主席Dijsselbloem 甚至表示，對于日本競爭性貶值的擔(dān)憂令G20的核心議題就是日本。

日本方面顯然對這種說法十分憤怒并做了一定的反擊：未具名的日本官員向Nikkei表示，不理解Dijsselbloem 這番話是什么意思，但Dijsselbloem 說的并不是事實；財長Taro Aso公開為負(fù)利率辯護(hù)，表示這壓低了收益率曲線和貸款利率，因此有正面效應(yīng)；自民黨的 Masahiko Shibayama則向路透表示，G20聲明并未給日本央行政策帶來任何限制。

值得回味的是，日本央行行長黑田東彥一邊強調(diào)G20財長對日本的負(fù)利率政策“充分理解”，另一邊則表示負(fù)利率的目標(biāo)不是匯率，并且不會進(jìn)一步削減利率。

或者再換個角度來看，相較于“一紙協(xié)議”，各國之間的“默契”已經(jīng)說明了一切�；ㄆ霺teven Englander就指出，G20很可能沒有達(dá)成協(xié)議，但是他們的行為看起來像有協(xié)議一樣，所以市場會得出上述的結(jié)論。之所以他們決定不通過匯率來作為武器的根本原因在于，相較于匯率戰(zhàn)獲勝所帶來的副作用，比如市場波動率過大等，操作匯率弊大于利。本質(zhì)上，央行的共識是政策、至少是貨幣政策已經(jīng)失效。

從外匯市場的角度出發(fā)，市場力量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了央行的力量，匯率可能在一輪上躥下跳的過程中都免于央行干預(yù)。投資者并不認(rèn)為央行會通過激進(jìn)行動來應(yīng)對短期的是匯市波動——如果真的存在某種協(xié)議，那么央行可能已經(jīng)行動了。

當(dāng)然了，上述的“市場共識”還要經(jīng)歷一個考驗，那就是4月27日的日本央行利率決議。畢竟，日本央行有非常多不安排理出牌的經(jīng)驗，包括可能的“意外”干預(yù)……

美聯(lián)儲周三發(fā)布褐皮書稱，2月底到3月間美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴張，但各地區(qū)增速不同，大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)以“適度至溫和”的速率增長，一些地區(qū)出現(xiàn)薪資增長情況好轉(zhuǎn)，勞動力市場穩(wěn)健、薪資出現(xiàn)上行壓力以及消費者開支適度增加對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐。

報告覆蓋時間從2月底到4月7日，這一期間，有11個地方性聯(lián)儲報告稱經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“適度至溫和”（modest to moderate）擴張，大多數(shù)地區(qū)的受調(diào)查者預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動將保持相同速度增長。

除克利夫蘭聯(lián)儲報告就業(yè)下滑以外，其他所有地方性聯(lián)儲都報告稱勞動力市場狀況趨強勁，且12個地方性聯(lián)儲中有11個地區(qū)出現(xiàn)薪資增長（除亞特蘭大地區(qū)）。紐約、圣路易斯、明尼阿波利斯以及舊金山地區(qū)薪資增長程度為中度或溫和，芝加哥地區(qū)薪資增長壓力為輕度，亞特蘭大薪資增長壓力為穩(wěn)定。

分行業(yè)來看，醫(yī)療行業(yè)的就業(yè)前景良好，在大量地區(qū)出現(xiàn)穩(wěn)健增長。波士頓、克利夫蘭和圣路易斯地區(qū)聯(lián)儲稱信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)和制造業(yè)技術(shù)工的薪資出現(xiàn)相當(dāng)大的增長。

褐皮書報告顯示，大部分地區(qū)消費者支出在最新報告期內(nèi)僅為有限或適度增長，資本支出增長均衡，僅有少數(shù)報告稱存在生產(chǎn)支出擴張。汽車銷售仍然保持強勁，而大多數(shù)地區(qū)零售價格適度增長。旅游活動增長顯著。

大部分地區(qū)制造業(yè)出現(xiàn)增長，但對制造業(yè)未來的增長預(yù)期好壞參半。五個地區(qū)制造業(yè)資本資產(chǎn)投資出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)示未來需求狀況好轉(zhuǎn)。

一些地區(qū)稱美元升值為經(jīng)濟(jì)活動帶來阻礙，四個地區(qū)報告稱國際游客減少，舊金山聯(lián)儲稱美元對農(nóng)產(chǎn)品出口造成影響。

大多數(shù)地區(qū)在旅游、建筑和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)商業(yè)支出擴張。

美聯(lián)儲“褐皮書”是指美聯(lián)儲根據(jù)其所屬12家地區(qū)聯(lián)儲的最新調(diào)查結(jié)果編制而成的全美經(jīng)濟(jì)形勢的常規(guī)報告。美聯(lián)儲每年發(fā)布八次褐皮書報告，該報告用數(shù)據(jù)反映美國各個地區(qū)近期經(jīng)濟(jì)以及各領(lǐng)域各行業(yè)的實際狀況。美聯(lián)儲會根據(jù)褐皮書中對經(jīng)濟(jì)的評估而制定貨幣政策，投資者也會根據(jù)褐皮書中內(nèi)容判斷短線匯率走勢等信息。褐皮書是FOMC會議紀(jì)要的重要參考資料。褐皮書的公布時間約為聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議前2周。

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