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美元多頭虎視眈眈金融市場風向大變？

時間:2016-05-11 14:18:11 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

金融市場風向似乎又將大變。此前一段時間還在苦苦掙扎的美元一下子成為“香餑餑”，即便糟糕的非農數據也阻礙不了美元的反彈腳步，截止周二(5月9日)，美元已經連續第六個交易日上漲，持續上漲時間為3月份以來最長。隨著美元持續走強，包括摩根士丹利、高盛等國際大行再度發表“美元牛市論”，同時，金融專家也警告稱，一旦美元真的扭轉頹勢開始走強，則黃金、股市等其它資產市場可能會遭遇“劫難”。

　　周二(5月10日)紐約尾盤，ICE美元指數升0.2%，報94.28，此前觸及近兩周最高，且擴大自5月3日觸及15個月低點后的反彈走勢。這是ICE美元指數連續第六個交易日走高。

　　紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)上周五稱，美聯儲(FED)今年加息兩次仍“是合理的預期”，他的講話為美元反彈助力。

　　美元/日元上漲0.9%至109.27，達到4月27日以來最高。周末日本官員不斷口頭警告，并在周二重申準備入市干預打壓日元，這也抑制投資人買入日元意愿。

　　日本財務大臣麻生太郎(Taro Aso)周一表示，如果日元波幅太劇烈，足以損及該國貿易和經濟，當局準備干預匯市。他還在周二重申了這個立場。

　　此外，彭博美元即期匯率指數基本持平。該指數上周上漲1.5%，為去年11月6日以來最大單周漲幅。

　　因投資者猜測全球經濟增長放緩將促使美聯儲芳魂加息步伐，美元在今年4月份連續第三個月下跌。

　　但事實上，外匯市場有一個相當有名的美元“紅五月”說法。根據數據統計，美元指數過去10年來(2006-2015)在5月份平均上漲1.28%。

　　澳洲聯邦銀行(CBA)外匯策略師Peter Dragicevich表示：“我們預計美元會出現反彈；對美聯儲的基本預期依然是加息兩次；中國發布的一些數據令人失望，給大宗商品貨幣帶來壓力。”

　　法國農業信貸銀行(Credit Agricole)G10外匯策略主管Valentin Marinov及外匯策略師Manuel Oliveri 與Jennifer Hau撰文指出，歐元/美元走勢料仍將受美聯儲加劇貨幣政策分歧所主導，這將令該貨幣對承壓。該行仍然認為，美聯儲將于6月收緊貨幣政策，而這一預期尚未計入匯價之中。

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)周一撰文預計美元空頭還會繼續平倉：RBS表示：“上周五公布的美國非農數據并未對美元近期的基本面構成實質性影響，美元表現出自身的獨特彈性。CFTC數據顯示，投機資金在過去一周持有了美元兌主要貨幣的凈空頭，這是2014年來首次出現的現象。不過有很強的技術信號顯示，美元空頭在未來一周有可能回補。”

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外匯主管Hans Redeker日前發布報告稱，新一輪美元強勢將“不可避免”。

　　Redeker指出，美元暫時停下了牛市腳步，但全球產出缺口分化的局面讓該行相信，美元會在今年晚些時候重回牛市，美聯儲會在12月加息，而中國周期性復蘇勢頭失去動能。

　　報告稱，在決定美元強勢能夠持續多久方面，外匯市場需要面對兩個重要問題。首先，美聯儲政策更加注重國際形勢的策略會持續多久？第二，中國經濟意外向好的勢頭又會持續多久？乍一看，這兩者之間是相互獨立的。然而，全球產出缺口分化導致全球通脹率水平也出現分化，表明央行間的政策在分化而非趨同。盡管美聯儲可能只會緩慢加息，但其它要處理產能過剩和債務積壓問題引發通縮麻煩的貨幣當局可能不得不采取更加寬松的政策。

　　Redeker總結稱：“一旦市場意識到產出缺口分歧以及全球失衡狀況并未走遠，我們相信美元會再次反彈。近期美元下滑并非長期下行趨勢的起點，我們將此視為美元牛市趨勢的一次調整。”

　　高盛集團(Goldman Calls)認為，美元下跌已經結束了。高盛表示，非農數據公布后美元上漲表明，市場對經濟增長和美聯儲加息的預期下降速度過快、幅度過大，為美元反彈創造了條件。

　　高盛駐紐約的首席外匯策略師Robin Brooks說道：“我們依舊看好美元，認為其從現在開始的軌跡將是上漲。上周五非農數據大幅弱于預期之后的美元反應說明了問題：盡管就業數據令人失望，但美元卻出現反彈”。

　　Brooks在周二的一份報告中預計，隨著美國貨幣政策正常化，美元未來兩年將上漲15%。

　　這并非是高盛最近幾個月以來第一次發表看漲美元的觀點，不過其觀點并非總是應驗。高盛在2月份結清了美元兌歐元和日元同權貨幣籃子的交易，潛在損失約5%。該交易曾經是2016年高盛最看好的交易策略之一。

　　廣發銀行金融市場部外匯交易主管黃毅周一在月度簡報中表示，美元指數在5月下旬如果出現另一低點，則可能成為年內重要轉折點，須警惕6月進入上升周期的可能性。

　　金融市場會否再遭“劫難”？

　　隨著美元重現強勢，投資者開始擔憂，股市、大宗商品市場等其它資產市場是否會再度迎來一輪暴跌？今年迄今美元下挫約4.5%，兌一攬子貨幣接近一年低點，在此背景下，其它資產表現出色。美國原油價格已經較2月份低點反彈69%；黃金第一季度大漲16.5%，為三十年來最佳單季表現。而新興市場股市、債市和貨幣均在2016年收獲兩位數升幅。

　　摩根士丹利分析師們將這種關系進行了量化，結果表明，疲軟美元與該行編制的一項衡量投資者對風險資產偏好程度的指標接近20年來最高水平。正如華爾街日報(WSJ)文章所警告的那樣，“擔心的問題是，這種關聯度很輕易地會朝相反方向運行。”換言之，一旦美元走強，則其它資產走勢會發生逆轉。

　　事實上，黃金市場已經明顯感受到美元走強帶來的壓力。黃金周二盤中觸及近兩周低點，周一則創下3月來最大單日跌幅，美元上漲抑制投資者對黃金的興致。

　　黃金在周二紐約尾盤交投淡靜中扳回跌幅，但在過去六個交易日中有五日下跌。現貨金尾盤微升0.3%，報每盎司1,267.30美元，早盤低見1,257.25美元，此為4月28日來最低水準。美國6月期金收低0.1%，報每盎司1,264.80美元。

　　股市方面，盡管最近幾日美國股市出現反彈，但摩根士丹利首席美國股票策略師Adam Parker在報告中表示，目前難以確認舊經濟過剩產能已經被近期的價格復蘇消化了，因此近期美股的漲勢可能很快消退。同時，該行仍預計美元將會走強，尤其是美元兌歐元的匯率。

　　與此同時，Adam Parker的經濟學同僚們認為，中國的宏觀經濟指標很可能在夏末秋初前走弱，并預期股市很快就會逆轉漲勢。Strategas策略師Jason Trennert以及Ryan Grabinski表示，“目前似乎缺乏為市場走強創造潛力的根本支柱。”該觀點基于最新的簡化模型，包括他們所認為驅動股價的基本構建因素：流動性、盈利和市場信心。

　　美元走勢非常依賴美聯儲會如何調整利率的預期，而這種預期可能會很快發生轉變。與此同時，分析師警告稱，原油、新興市場資產，甚至股市的基本面看上去過于疲弱，而不足以支撐近期價格的上漲。

　　花旗集團(Citigroup Inc.)G10外匯策略主管Steven Englander說道：“市場已經變得自滿。存在這樣一種風險，即美聯儲突然給出真正會讓市場嚇一跳的暗示。”

　　摩根士丹利歐洲股票策略主管Graham Secker說道：“匯率是今年影響市場走勢的最重要因素。假如美元開始往上走，全球風險偏好將會下滑。”

　　根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，對沖基金和其他投機客看空美元的程度為2013年2月來最高。然而，這種頭寸狀況也蘊含重大風險：一旦有任何跡象表明美聯儲的立場變得更加鷹派，投資者會蜂擁買入美元，從而推動美元急劇飆升。

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