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美聯儲7月FOMC會議聲明解讀

時間:2016-07-28 11:17:03 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

美東時間周三下午2點，美聯儲發布7月FOMC會議聲明，宣布維持去年12月加息后的利率不變，與市場預期一致。那么，與6月相比，7月FOMC聲明具體有哪些變化？

6月會議以來，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）得到的信息顯示，勞動力市場表現強勁，經濟活動以溫和地速度擴張。就業增長在6月份時保持強勁，五月份時則表現疲軟。均衡來看，薪資和其他就業市場指標顯示，勞動力利用率在最近幾個月有所增加。家庭支出一直在穩健增加，但企業固定投資仍然疲軟。（6月原文：盡管經濟活動增長似乎已經復蘇，勞動力市場改善的步伐有所放緩。雖然失業率已經下降，但新增就業有所減少。家庭支出增長有所加強。自今年初起，住房領域持續改善，凈出口造成拖累的情況似乎有所減弱，但企業固定投資仍然疲軟。）通脹持續低于委員會2%的長期目標水平，部分反映了早些時候的能源價格以及非能源進口價格的下降。基于市場的通脹指標保持低位，大部分基于調查的較長期通脹預期在近幾個月總體而言變化不大。（6月原文：基于市場的通脹指標下降，大部分基于調查的較長期通脹預期在近幾個月總體而言變化不大。）

與美聯儲法定職責相一致，FOMC委員會旨在促進就業水平最大化和價格穩定。委員會目前預計，隨著貨幣政策的逐步調整，經濟活動將溫和擴張，勞動力市場指標將加強。通脹預期在短期內將維持低位，部分由于能源價格早些時候的下跌，不過，隨著過去能源及進口價格的下降等暫時性因素消退，以及勞動力市場的進一步加強，預計中期通脹將上升至2%的水平。經濟前景帶來的近期風險已經減少。委員會繼續密切關注通脹指標，以及全球經濟和金融形勢。

在此背景之下，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在0.25-0.5%。貨幣政策的立場仍然保持寬松，從而支持勞動力市場狀況的進一步改善，以及通脹重新回歸2%。

至于未來聯邦基金利率目標區間調整的時間和規模，委員會將評估實際與預期的經濟條件相對于就業最大化和2%的通脹目標的情況。委員會在評估過程中，將考慮各種信息，包括勞動力市場情況、通脹壓力和通脹預期指標、金融領域和國際市場的發展等。鑒于目前通脹率與2%的差距，委員會將密切關注，實際和預期的通脹進展。委員會預計，經濟狀況將以保證聯邦基金利率僅漸進式提高的方式發展，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低于長期預期利率的水平。然而，聯邦基金利率的實際路徑將取決于未來數據顯示的經濟前景。

委員會將維持美聯儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券（MBS）和到期國債拍賣后再投資本金的滾動投資政策。委員會預計，會維持該政策直至聯邦基金利率水平的正常化取得順利進展。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助于維持市場寬松的金融環境。

FOMC貨幣政策會議中投票贊成的包括：主席耶倫（Janet L. Yellen, Chairman）；副主席杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；Lael Brainard；James Bullard；Stanley Fischer；Loretta J. Mester；Jerome H. Powell；Eric Rosengren和Daniel K. Tarullo。Esther L. George投票反對這一決議，傾向于將聯邦基金利率目標區間上調至0.5-0.75%。

美聯儲7月會議維持利率不變，符合預期。美聯儲表示，威脅到美國經濟的風險因素在減小，勞動力市場在好轉，這意味著美聯儲認為形勢在朝著有利于加息的方向轉變。《華爾街日報》點評稱，美聯儲加息大門打開，最早或9月加息。

美聯儲在7月FOMC會議上維持利率0.25%~0.5%不變，符合預期。美聯儲重申，經濟形勢只允許以緩慢的速度加息。美聯儲未提及下次可能的加息時點。美聯儲上次加息是去年12月，為近十年來的首次加息。

本次會議上，FOMC的10位委員中，有9人投支持票，1人反對。堪薩斯聯儲主席Esther George在本次會議上投了反對票。她認為美聯儲應加息25個基點。

盡管按兵不動，但美聯儲官員們對勞動力市場和經濟其它板塊的描述，比此前更樂觀。美聯儲在聲明中表示，6月會議以來，美國經濟活動以溫和的速度擴張。家庭支出在持續表現強勁，但企業投資依然低迷。與之相比，美聯儲在6月FOMC聲明中稱，家庭支出在增加，經濟活動似乎在提速。

值得注意的是，美聯儲在本次聲明中表示，威脅到經濟前景展望的短期風險已經在減少。美聯儲對風險的評估是他們未來政策可能向哪里傾斜的指標。當他們預計經濟有下行風險時，美聯儲會按兵不動甚至降息。美聯儲在過去兩次會議上未提及風險問題。這次重提風險減小，意味著美聯儲認為加息可能又會臨近，雖然還不能肯定是否馬上加息。

回顧6月FOMC會議，美聯儲也選擇按兵不動。5月意外令人失望的非農就業數據，外加對英國退歐擔憂的增加，是美聯儲當時決定繼續維持低利率的原因。

6月會議后一周，英國公投決定退歐。雖然市場出現了短時間劇動，但很快恢復，美股還創下了歷史新高。近期零售銷售、房屋開工、產能利用率、服務行業等方面的數據都超過了經濟學家們的預期。

美聯儲認為6月就業數據強勁，指標顯示勞動力市場利用率在近幾個月有所增加。7月FOMC聲明中，共三次提及近來勞動力市場的改善。美國6月新增非農就業人口為28.7萬，創下2015年10月以來新高，預期為增長18萬；6月失業率為4.9%。

美聯儲稱將繼續密切關注通脹和全球局勢發展，這表明官員們雖然認為英國退歐的影響有限，但仍不確定威脅美國經濟增長的因素是否消散，例如來自歐洲和中國經濟增長方面的風險。美聯儲重申預計通脹將朝著2%的目標水平前進。

《華爾街日報》點評稱，美聯儲上調了對近期經濟表現的評估，稱短期風險因素減少。這意味著，美聯儲打開了加息的大門，美國最早或9月加息。如果從現在到9月會議期間，勞動力市場和其它關鍵經濟指標持續改進，美聯儲可能會選擇加息。

彭博社撰文稱，耶倫處理貨幣政策的方式是謹慎的，在美國國內緊縮信貸、低生產率、以及全球沖擊的背景下，她要設法提振經濟。美國維持低利率的時間超過預期，表明耶倫希望等待足夠多的證據，證實美國經濟強勁，以及等待海外風險消退。

美聯儲下次FOMC會議是在9月20~21日。不過在此之前，耶倫會發表重要講話，或許會為美聯儲9月如何行動給出更多線索。例如，她將出席在Jackson Hole舉行的全球央行大會，屆時就經濟形勢發表講話。

7月FOMC聲明公布后，市場預期9月會議及之后加息的概率增加，預計今年12月美聯儲加息概率超過50%。

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