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　　雖然全球央行貨幣寬松對(duì)于白銀上漲的推動(dòng)力正逐步減弱，但中國(guó)需求將接過多頭的“接力棒”，推動(dòng)白銀長(zhǎng)期上漲。

　　受日本央行推出無限量資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，1月白銀走出沖高回落行情。截至1月28日，滬銀主力1306合約報(bào)收于6503元/千克。展望后市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)的可能性較大，美國(guó)債務(wù)上限的談判將一波三折，眾多風(fēng)險(xiǎn)因素或?qū)��?dǎo)致白銀短期走出振蕩偏弱行情。

　　美國(guó)因素將主導(dǎo)白銀一季度走勢(shì)

　　1月4日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，部分委員認(rèn)為應(yīng)該在2013年年底之前適當(dāng)減緩或完全停止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，受其影響，銀價(jià)大幅下挫。這一時(shí)點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的拐點(diǎn)�？剂棵缆�(lián)儲(chǔ)退出量化寬松步伐快慢的根本因素當(dāng)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞，其中就業(yè)率和通脹率是最重要的，而根據(jù)目前的趨勢(shì)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步改善可能性較大，因此，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度將成為白銀短期走勢(shì)的最大利空因素。

　　2月中旬美國(guó)又將面臨提高債務(wù)上限的談判，可以預(yù)計(jì)共和黨將以提高債務(wù)上限為籌碼逼迫民主黨在消減財(cái)政支出上做出讓步。如果兩黨圍繞提高債務(wù)上限爭(zhēng)論不休，很可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降美國(guó)國(guó)債，一旦這種局面出現(xiàn)，必然導(dǎo)致銀價(jià)上漲。

　　中國(guó)需求將推動(dòng)白銀長(zhǎng)期上漲

　　2012年12月13日，華安基金、國(guó)泰基金兩家基金公司正式向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)了黃金ETF產(chǎn)品方案。據(jù)華安基金介紹，該黃金ETF將主要投資于上海金交所場(chǎng)內(nèi)的黃金投資品種，以追蹤我國(guó)國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)。歷史資料顯示，自2003年全球第一只黃金ETF在澳大利亞推出以來，截至2011年12月，黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模超過1400億美元。更重要的是，黃金ETF的蓬勃發(fā)展也催生了白銀ETF的興起。截至2013年1月25日，全球最大的白銀ETF Sliver Trust 持倉(cāng)10468噸，約占全球白銀年需求的三分之一左右。可以預(yù)計(jì)，隨著黃金和白銀ETF的逐步推出，必將引爆中國(guó)投資者對(duì)于貴金屬投資的蓬勃需求。

　　因此，雖然全球央行貨幣寬松對(duì)于白銀上漲的推動(dòng)力正逐步減弱，但中國(guó)需求將接過多頭的“接力棒”，推動(dòng)白銀長(zhǎng)期上漲。

　　白銀ETF及CFTC持倉(cāng)分析

　　截至1月25日，全球最大的白銀ETF Silver Trust 持倉(cāng)10468.76噸，比前一周大幅減倉(cāng)266.23噸，上周持倉(cāng)的大幅減少表明，投資者對(duì)于白銀短期走勢(shì)較為看空。根據(jù)CFTC公布的數(shù)據(jù)，COMEX白銀期貨和期權(quán)1月22日總持倉(cāng)178525手，比上一周增加1717手，非商業(yè)持倉(cāng)持有多單41970手，比上周增加2747手，持有空單8020手，比上周減少121手，非商業(yè)凈持倉(cāng)為多倉(cāng)33950手，比上周累計(jì)增加多單2868手。白銀非商業(yè)凈持倉(cāng)連續(xù)兩周多單增加，表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于白銀后市觀點(diǎn)偏多。

　　從技術(shù)面來看，倫敦銀周K線顯示，自2011年4月到現(xiàn)在形成了一個(gè)調(diào)整三角形的中繼形態(tài)，該形態(tài)作為中繼形態(tài)很可能會(huì)被向上突破，延續(xù)原來的漲勢(shì)。日K線顯示，從2012年10月1日到現(xiàn)在形成了一個(gè)短期的下跌通道。

　　綜上所述，白銀長(zhǎng)期上漲的基本面并沒有改變，中期依然處于振蕩調(diào)整格局，短期走勢(shì)將偏弱。短線交易者本周可保持偏空思路，滬銀交易區(qū)間為6133—6734元/千克。

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