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印度黃金溢價回升 “禁黃金”政策子虛烏有

時間:2016-11-28 15:04:20 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

印度是全球重要的實物黃金消費市場，印度黃金需要變化對金價影響至關重要。

莫迪政府宣布廢除大面額紙幣后，黃金市場溢價先降后升，這表明“流動性”和“保值需求”同為分析金價關鍵因素。

印度總理莫迪11月8日宣布，為了打擊貪污和洗黑錢，決定從當天午夜零時起，廢除500和1000盧比(約相當于50元和100元人民幣)兩種最大面額紙幣的流通，并會發行新的500和2000盧比面值的鈔票。

莫迪的這一政策引發印度金價劇烈波動。

下圖可見，印度金價對國際金價的溢價自莫迪廢鈔以來持續下降，表明印度國內的黃金實物需求非常疲軟。這種情況非常少見，因為過去幾乎每次金價大幅下跌，印度金價的溢價都會上升。

更為奇怪的是，經歷了最初的下跌后，目前印度金價溢價又開始急速回升。

這種現象背后的邏輯是什么？印度人對黃金需求“過山車”式的變化，對未來黃金走勢有何指引？

貴金屬專欄作家Hebba Investments認為：

莫迪廢鈔之后，印度金價溢價的下降不是因為印度人不想買黃金，而是他們對未來的不確定感到擔憂，不知道該怎么辦。

想象一下，如果你沒有銀行賬戶（大多數印度人都沒有），而你手中大部分現金（大額面值）都將被宣布一周內作廢，你第一反應應該不是要買黃金，因為這降低了你的流動性，你應該會換一點零錢以應付日常開支。這意味著你會出售一些黃金來盡快換取足夠的現金。

這解釋了為什么印度金價溢價在莫迪宣布廢鈔后是下降的。實際上，我們完全可以想象一些工人和農民急迫的出售黃金以換取足夠的零錢，因為大額面鈔很快失效，幾乎沒有人肯接受大額鈔票。

但是現在印度金價溢價開始回升，這是因為人們已經為大額面鈔將在未來幾周作廢做好準備，于是選擇買入黃金來作為長期的保值資產。

Hebba Investments預計：

當印度黃金溢價回升之后，印度黃金市場將不再會成拖累全球金價走勢的負面力量。保值需求推動下，印度實物黃金需求將成為推高金價對主力之一。

而對于最近有關印度將禁止黃金進口的傳聞在市場上大肆傳播，已經證明其是虛假的消息。

據報道，印度發布黃金進口禁令的傳聞和猜測已經引起了印度國內的黃金搶購潮，謠言還危言聳聽的稱：印度政府將完全禁止個人持有黃金。在這種背景下，使得印度當地珠寶商頻頻提高零售溢價，造成了印度全國黃金市場的“騷動”。而為了平息這一騷動，印度財政部高級官員近日澄清：印度政府并沒有考慮發布限制個人持有黃金的政策。

市場發生騷動其實并不意外，據市場分析師帕特-特內布拉魯姆（Pater Tenebrarum）表示，過去一段時間，印度政府早就采取了多項舉措，旨在減少印度民眾購買黃金。支持這些政策的人認為，印度民眾持有大量黃金是“非生產性”的，并且這是印度落后的標志之一，需要以現代化的名義予以根除。

另一個官方原因是：印度政府想要減少貿易赤字（逆差）——由于印度生產的黃金量不多，主要依靠進口大量黃金，近幾年印度的黃金進口量達到了每年700噸左右，造成極大的貿易赤字（逆差）。

世界各國政府內部幾乎毫無例外地存在著重商主義者，他們認為貿易赤字是國家財富流失的主要原因之一，印度政府也是如此。有一種觀點認為，重商主義者的貿易觀點經常犯錯，而且是普遍存在的經濟錯誤。

正是在這些重商主義者的直接影響下，印度政府采取了諸多措施來減少黃金進口造成的貿易赤字，包括：提高黃金進口關稅，督促商業銀行開發各種各樣的紙黃金產品。

印度政府的目的是：引誘民眾把黃金存入銀行，換取紙質收據。大家可能想知道印度政府為何迫切地想要民眾把黃金存入銀行。因為印度民眾對黃金有著傳統的偏好，印度女性鐘愛黃金飾品，黃金珠寶既可以作為婚禮禮品，又可以作為財富儲存，黃金對印度人來說是一個絕好的投資對象。但不僅如此，印度民眾購買黃金還因為他們不相信政府和其經濟政策。

“不信任”是印度民眾對個人持有黃金一個普遍的態度，雖然當前的印度政府被視為“有利于經濟發展”的政府，但印度民眾對“手持有一張銀行開具的黃金存入收據”和“撫摸真實黃金”的感受仍然是天差地別。因此，此前印度政府的諸多努力都付諸東流。

特別是在近期“紙幣停用”風波中，印度政府應對“騷動”的能力需要拭目以待。印度政府是否能夠毫發無損地擺脫停用大面額紙幣帶來的負面影響，已經讓印度民眾感到忐忑不安。正如經濟學家指出得那樣，一開始莫迪的這一舉措的確獲得了廣泛支持，然而現在民眾是否繼續保持支持態度，取決于受到這一禁令的影響程度。

經過為期兩周的混亂和政府無能的充分展示后，議會被休會，反對派計劃于11月28日舉行一場全面的印度抗議活動。而且，有人甚至宣稱這個計劃曾被提前泄露給某些人。不斷升級的局面迫使印度政府繼續發布新的臨時法令，以阻止人們采取對抗措施。

于是，有人猜測黃金可能是印度政府接下來的目標。按照這一思路，如果印度政府能夠停用特定面額紙幣，那么它必然也能夠發布黃金進口禁令？值得一提的是，直接禁止民眾持有黃金看起來并不可能，因為這可能引發遠高于混亂層面的社會動蕩。

另外印度的寺廟也持有大量的黃金，對此，有市場分析師戲稱：印度的大神（宗教）們毋庸置疑不能被消遣的。

因此，為了緩解人們的擔憂，印度財政部某高級官員表示，印度政府并沒有在考慮任何限制個人持有黃金的建議。正如《印度時報》報道得那樣，繼為打擊洗錢而停用500盧比和1000盧比面值的紙幣后，民眾就擔憂政府可能采取某種限制個人持有黃金的措施。

也有報道稱，在大面額紙幣停用后，許多不法分子已經將他們的黑錢轉為黃金。當然，印度官方到現在為止也并沒有否認存在“禁止黃金進口”這樣的建議。

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