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透析美聯儲2017年加息風向標

時間:2016-12-14 08:40:50 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

　　美聯儲周三會議上將作出一年來首次升息的決定，預計美聯儲將把指標利率目標區間上調25個基點。而美聯儲未來升息線索是市場更為關注的焦點，路透上周對逾120名分析師的調查顯示，美聯儲料將在2017年第二季和第四季繼續加息。

　　特朗普新政以及油價上漲推高了通脹預期，這為美聯儲2017年采取行動創造了條件，不過歐元區政治風險成為加息路上的一大攔路虎。如2015年12月的點陣圖預計美聯儲2016年加息四次，而美聯儲年內僅加息一次，加息環境的千變萬化也預示著加息路徑的不確定性。

　　美聯儲本周升息幾乎板上釘釘

　　美聯儲周三會議上將作出一年來首次升息的決定，預計美聯儲將把指標利率目標區間上調25個基點。據CME數據顯示，交易商押注美聯儲升息的概率達到94.9%，此前一度升至100%。

　　北京時間周四凌晨三點美聯儲將公布利率決議以及會議聲明，同時還會公布最新的經濟預期及“點陣圖”。03:30，美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)召開新聞發布會。

　　受美聯儲加息預期提振，美國10年期國債收益率周一升至2014年9月來的最高水平2.5262%，美元指數徘徊于近14年高位附近，現報101.37。

　　特朗普提出了逾5000億美元基礎設施建設計劃，以及將實施的貿易保護主義政策，這都將給薪資和通脹帶來上行壓力。

　　近期公布的美國經濟數據為美國加息提供支撐。同時美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在近期的國會證詞中指出，加息可能會來得相對較快，實行緊縮貨幣政策等待的時間太長會帶來危險。

　　美聯儲未來升息線索成為市場關注焦點

　　路透上周對逾120名分析師的調查顯示，美聯儲料將在下周會議上升息至0.50-0.75%。在此之后，美聯儲料將在2017年第二季和第四季繼續加息，把聯邦基金利率調升至1.00-1.25%，與美聯儲決策者的預估相近。

　　在美聯儲9月決議上，點陣圖顯示，2016年年底美聯儲利率預期中值為0.625%，2017年年底利率預期中值為1.125%。這也意味著2016年加息一次，2017年加息兩次。

　　不過市場對美聯儲未來加息路徑比美聯儲點陣圖更為保守。

　　特朗普政府稅收改革和財政支出計劃若順利推出，美聯儲或許將難以堅守其超慢的升息步伐。

　　道明證券(TD Securities)的分析師表示，在經濟復蘇的這個時點實施財政政策可能引發“通脹型需求沖擊”，這會將經濟增幅拉高近一個百分點，但會導致美聯儲的升息步伐要比預期快得多--每年將會升息近1個百分點。

　　意大利裕信銀行(UniCredit)經濟分析師在研究報告中寫到，升息預期被完全消化，關注的重點將會放在聲明以及最新經濟預估摘要上面。

　　該分析師指出，雖然金融市場為即將上任的政府將要實施財政刺激的前景歡欣不已，但預計，在這些計劃獲得批準前，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的委員們不會把這樣的情景納入自己的預估中。

　　通脹回升在為加息創造條件

　　匯通網指出，盡管通脹并沒有回升到2%，但離美聯儲設定的目標越來越接近，美國10月核心PCE同比(不包括食物和能源的價格)上升1.7%，PCE物價指數同比上升1.4%。

　　即使美聯儲本周上調利率，從經濟周期中來看，目前的貨幣政策仍較為寬松，這反應出美聯儲面臨風險的不對稱性。如果有不可預見的風險對經濟造成沖擊，美聯儲通過降息來刺激的經濟的空間就較為有限。

　　然而，通貨膨脹風險開始向上傾斜。美國國會明年可能減稅，財政刺激措施可能造成通脹加速上升，這需要更高的利率也遏制通脹的升勢。

　　可能需要更高的利率來阻止任何財政刺激變得通貨膨脹。自特朗普勝選以來，市場的通脹預期繼續呈上升趨勢。國債收益率的大幅攀升反映了交易商對美聯儲政策的預期。油價上漲和特朗普征收進口關稅的前景也起了作用。

　　石油輸出國組織(OPEC)上周三同意從明年1月起將日產量減少約120萬桶，非OPEC產油國上周六同意減產55.8萬桶/日，油價自上周三以來攀升了近20%，美國原油期貨一度升至一年半新高54.51美元/桶。

　　分析師預計，油價未來可能會升到更高的水平，這將加速通脹的上升。野村證券，預計布倫特原油明年將升至60美元/桶，2018年升至70美元/桶。

　　美聯儲加息路上的兩大阻礙

　　一、特朗普經濟學的不確定性

　　投資者可能高估了特朗普的財政刺激政策，對美聯儲貨幣政策的潛在影響。同時，特朗普是否能實施其財政政策，仍有很大的不確定性。

　　摩根大通表示美國國會將只會批準其中一些稅收優惠政策和支出計劃，因此截止2018年，特朗普的經濟刺激政策將不會顯著提振美國經濟。

　　摩根大通預測2017年和2018年的經濟增速分別為1.9％和1.8％，但這些數據并不包括貿易協議的終止對美國經濟的潛在影響。

　　也有分析師指出，在特朗普勝選后，美國2017年經濟增速將達到2.25%，此前預期為2%。

　　二、歐元區政治風險的拖累

　　2017年，歐元區多個國家將迎來大選，歐元區政治風險將為美聯儲加息蒙上一層陰影，就像6月英國脫歐公投，市場一度押注美聯儲存在降息的可能性。

　　意大利總理倫齊之前在意大利修憲公投中遭遇慘敗，倫齊已提出辭職，這次公投失敗也加大了反對歐盟的“五星運動黨”上臺的幾率。意大利內政部長預計意大利將于明年2月進行新一輪選舉。

　　此外，法國總統大選將于2017年4月23日舉行第一輪投票。法國的總統選舉體系下，法國極右翼民族陣線主席勒龐贏得大選的機率很微小。不過民調顯示在第一輪選舉中，勒龐相較于其它參選人贏得了更多的支持。

　　勒龐已經證實，如果她當選法國總統，將啟動法國退出歐盟的全民公投程序。

　　除了法國大選之外，荷蘭極右翼政治領袖Geert Wilders的表現也值得警惕。

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