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耶倫講話引發黃金白銀大跳水

時間:2017-06-19 10:43:08 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

上周美聯儲(FED)實施了今年以來的第二次加息，而主席耶倫(Jannet Yellen)也表示，她相信近期疲弱的通脹數據是暫時性的。不過，在上周加息時投下唯一反對票的明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)卻暗示，懷疑情緒正在滋長。

不過，這一次對沖基金變得相當聰明，他們早在美聯儲決議之前就大幅削減黃金的多頭押注。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新的數據顯示，截至6月13日(上周二)止一周，基金經理持有COMEX黃金期貨的凈多頭頭寸減少11%至155037手。上周COMEX期金價格累計下跌1.2%至1256.50美元/盎司，而彭博的最新調查也顯示，分析師和交易員連續第二周看跌本周金價的表現，為去年12月來首次。在今年早些時候錄得漲幅之后，貴金屬價格可能正面臨轉折點。美聯儲上周重申2017年還會有一次加息，而歐洲央行也在重新審視是否維持其寬松貨幣政策。

借貸成本上升會抑制貴金屬的吸引力，因為后者自身無法生息。全球最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF的投資者正以今年最快的速度撤資。管理1420億美元資產的U.S. Bank Wealth Management高級投資策略師Rob Haworth表示，“目前美聯儲仍走在貨幣政策正常化的路途上，而歐洲經濟向好也令歐洲央行排除進行的寬松。鑒于基本面有諸多因素不利，金價可能進一步下跌。”

除了持續提高借貸成本外，美聯儲決策者也維持了2018年加息三次的預期，并給出了今年縮減4.5萬億美元資產負債表的計劃。耶倫上周的講話還淡化了對通脹放緩的擔憂，令原本看好黃金的多頭大失所望，后者認為近期疲軟的經濟數據會令美聯儲放緩緊縮步伐。

另外，黃金市場還存在一個不利的消息，即交易員大幅拋售金價的看漲期權。數據顯示，上周擁有最大未平合約規模的黃金12月1400美元/盎司看漲期權價格重挫30%。當然，也并非所有人都看衰金價的前景。渣打銀行(Standard Chartered)分析師Suki Cooper與澳新銀行(ANZ)分析師Daniel Hynes此前都認為，金價通常會在加息周期后反彈。Hynes在上周的報告中寫道，“黃金在不穩定時期是保值的良好的手段，盡管全球金融經歷了十年的風暴，但未來仍是不確定的。”

耶倫相信，勞動市場持續收緊最終將提振薪資和通脹，但美國經濟并非一切是樂觀的。就在上周三結束的美聯儲會議之前，美國商務部發布的數據顯示，5月零售銷售創下自2016年初以來的最大跌幅。而一天之后公布的數據也顯示，制造業產出下降，建筑商信心下滑。

BB&T Wealth Managemen高級副總裁Walter "Bucky” Hellwig稱，“盡管當前持有黃金沒有令人信服的理由，但不平衡的美國經濟將引發一些問題：即美聯儲是否在升息和縮減資產負債表方面過于激進。”

卡什卡利上周五(6月16日)在接受采訪時稱，美聯儲內部不只他一個人認為，美聯儲理應等一等再加息，直到確信近期價格壓力的下降確實是暫時的。他表示，“我希望其他人當時和我一樣持有異議，我認為有更多的人贊同我的看法，但也許人們還沒有準備好采取行動。”卡什卡利不僅是唯一反對美聯儲上周三決定升息25個基點，同時他還投票反對美聯儲3月份的今年首次加息。不過，他說自己在6月會議上做出決定時比較糾結，因為勞動力市場已明確增強。但是，雖然他的很多同事都擔心，如果美聯儲不采取行動，可能會面臨通脹激升的風險，但他更擔心通脹過低的代價。

美國5月失業率降至16年低點4.3%，但美聯儲看重的基礎通脹指標逾五年來一直低于目標水準，并在4月連續第二個月放緩，降至1.5%。這導致一些人開始質疑這個傳統說法是否成立：勞動力市場緊張最終會推升通脹。

卡什卡利指出，“自從3月提高利率以來，勞動力市場收緊，但通脹已經下降，似乎我們并未更接近通脹目標。上周的加息本應延遲，以便更清楚地觀察，最近核心通脹疲弱是更疲弱趨勢的開始，還是僅僅是暫時現象。”

凱投宏觀(Capital Economics)在報告中稱，“較弱的核心通脹數據顯然已讓一些美聯儲官員感到心慌。”

巴克萊(Barclay)經濟學家Christian Keller也指出，“最近的全球態勢更加令人懷疑這個傳統聯動機制是否有效。”他以日本和德國的例為例，這兩國的失業率都已經下降到1990年代初以來的最低水平，但工資壓力同樣低迷。

在最近的這次會議上，根據政策制定者的預測中值，美聯儲把今年的通脹預估降至1.6%，但仍然認為明年通脹率將升至2%。盡管如此，2007-2009年金融危機期主持財政部銀行業救助計劃的卡什卡利表示，他現在的擔憂感覺程度與那時“沒有可比性”。

卡什卡利說道，“如果我們正在犯錯誤，也是在犯一個小錯，因為我認為我們可以彌補。事實上，我并不想發出嚇人的警報，比如‘前面是冰山！’”

　
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