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三個因素將決定美元未來是漲是跌

時間:2017-10-31 10:01:25 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

美元指數(shù)從2014年5月開始走高，漲幅超過31.5%，直到2017年1月達到峰值。在2008年金融危機之后，美元因美聯(lián)儲宣布將開始逐步縮減量化寬松政策走高。美聯(lián)儲大幅削減利率，并開始購買政府債券，以鼓勵借貸和支出，并抑制儲蓄，以避免由于美國的住房和抵押貸款支持證券崩潰，以及歐洲的主權(quán)債務(wù)危機所形成的衰退壓力。美國利率走高的前景令美元大幅走高，尤其是考慮到歐洲和日本的利率仍處于低位，且?guī)缀鯖]有跡象顯示它們將進一步升值。

貨幣價值的一個重要決定因素是利率差異，而美元和歐元和日元等其他世界貨幣之間的差距擴大的前景，足以讓美元走向上行。在反彈的前10個月里，美元上漲了超過27%，到2015年3月達到了100點。經(jīng)過20個月的盤整，美元再次走高，在2017年1月初達到103.815，當時美元已經(jīng)耗盡上升動能。

自2017年1月以來，美元熊市開始了。一開始，對美元下跌的修正看起來就像另一個高位低點。畢竟，美元匯率已攀升至2002年以來的最高水平，而長期圖表上的技術(shù)阻力水平似乎也能吸引美元指數(shù)升至2001年的峰值121.29。然而，多種因素的綜合作用導(dǎo)致美元全年下跌。唐納德特朗普當選美國第45任總統(tǒng)，最初引發(fā)了對美元的樂觀情緒。他的競選號“America First”可能被解讀為對強勢美元的渴望。不過，特朗普和他的財政部長很快就提出了相反的觀點，他們認為，美元走軟將為美國企業(yè)在全球貿(mào)易領(lǐng)域創(chuàng)造更好的競爭環(huán)境。與此同時，世界各地的經(jīng)濟狀況繼續(xù)以溫和的速度改善。盡管自2015年12月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)四次上調(diào)了聯(lián)邦基金利率，但歐洲當時似乎處于美國在2014年的境地，因為在經(jīng)歷了一段漫長的黑暗經(jīng)濟之后，他們現(xiàn)在可以看到加息的曙光。與此同時，由于法國和德國選出并再次當選支持歐盟的領(lǐng)導(dǎo)人，使得對歐盟和歐元未來的擔憂被掃除了。這些因素使美元在2017年成為熊市，以及追溯到2014年的低水平。

在經(jīng)過8個月的價格糾正后，美元在2017年9月達到了技術(shù)支持的關(guān)鍵水平。9月初，美元指數(shù)跌至2016年5月低點91.88，低于關(guān)鍵支撐位。該指數(shù)隨后跌至90.99點，為2014年12月以來的最低水平，隨后美元走高。該指數(shù)已在12月期貨合約的91位下方找到了一個短期底部，并在9月和10月開始為復(fù)蘇建立基礎(chǔ)。

正如美國央行告訴市場的那樣，聯(lián)邦市場委員會16個成員中有12個贊成在2017年底前加息25個基點，美元匯率上升。此外，可能是美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表正常化計劃，推動美元突破了93.84點的技術(shù)阻力位。美聯(lián)儲通知市場，為了減少美聯(lián)儲膨脹的4.5萬億美元資產(chǎn)負債表，將于2017年10月以每月100億美元的速度開始實施標準化或定量緊縮政策。每個季度，從央行資產(chǎn)負債表上滾出的債務(wù)證券總額將增加100億美元，達到每月500億美元的峰值。在美聯(lián)儲發(fā)表聲明后，美元應(yīng)聲上漲，但在10月6日的上漲中，美元的上漲勢頭很快就失去了勢頭，隨后在93.84點的突破點之下，跌至94.10點以下。

不過，歐洲央行行長馬里奧德拉吉上周四發(fā)表的鴿派言論，導(dǎo)致美元指數(shù)在他削減量化寬松政策的同時，在日圖表中出現(xiàn)了一個看漲的關(guān)鍵逆轉(zhuǎn)，但并沒有將短期利率從負的40個基點上調(diào)，這令市場感到失望，并導(dǎo)致歐元拋售。上周五，加泰羅尼亞宣布脫離西班牙獨立，導(dǎo)致美元指數(shù)自7月以來首次短暫升至95以上，并在上周結(jié)束時接近高點。

美元指數(shù)自去年10月6日以來一直在12月6日的高點上交投區(qū)間，在92.59-93.90之間。美元一直在鞏固，但正如每日圖表顯示的那樣，自9月初以來，美元一直在走高。該指數(shù)打破了低水平的模式，最終實現(xiàn)了上行。現(xiàn)在，在美聯(lián)儲下一步行動之前，美元正在等待有關(guān)下一任美聯(lián)儲主席的消息。

我認為有三個因素可能影響美元的波動。美元的走勢將影響所有資產(chǎn)類別的市場。在股市中，美元走強可能會阻礙跨國公司的利潤。當涉及到債務(wù)工具時，美元的水平將使它們或多或少地吸引外國買家和持有者。在大宗商品領(lǐng)域，美元與原材料價格之間的反向關(guān)系可能意味著，如果美元走高，商品上漲的價格走勢將降溫。

美元的第一個關(guān)鍵問題將繼續(xù)來自歐洲。歐洲央行行長馬里奧德拉吉在10月26日周四向市場發(fā)表講話，他的語氣和行動都是溫和的。歐洲央行行長讓利率保持不變，令市場失望。盡管他削減了量化寬松政策，但他并沒有確定一個確切的日期。他對貨幣政策的謹慎和漸進的做法導(dǎo)致了歐元的拋售。歐洲經(jīng)濟增長的前景和更高的利率將給美元帶來壓力，并支撐歐元。另一方面，就目前而言，歐洲在貨幣政策方面仍走在鴿派路線上，這是美元走強的原因之一。

第二個關(guān)鍵問題來自于美國國內(nèi)的政策倡議。由于對稅務(wù)改革的預(yù)期，股市一直表現(xiàn)良好，而且道指最近又回升至歷史新高。合理的第三季度收益很可能不足以導(dǎo)致近幾周的反彈，但稅收改革的前景對股市和美元的價值都是有利的。如果美國政府成功地通過國會使稅收改革變成現(xiàn)實，我們很可能看到美元走強，但如果這一問題走到醫(yī)療改革的道路上，那就當心美元可能會迅速恢復(fù)下行通道。與此同時，美元的下一個短期走勢可能來自于下一個美聯(lián)儲主席的選擇。我相信，總統(tǒng)將會選擇杰羅姆鮑威爾，因為他喜歡股市的牛市。

關(guān)于美元走勢的第三個問題是地緣政治格局的問題，這是一個雷區(qū)。任何來自朝鮮、伊朗、恐怖主義或其他不穩(wěn)定地區(qū)的進一步挑釁或問題，都有可能迅速將外匯市場變成一場動蕩的混亂局面。與此同時，數(shù)字貨幣在近幾個月的受歡迎程度，以及它們在價格上的上升，都是對整個外匯市場的一種評論，這些貨幣依賴于印刷紙幣的政府的全部信心和信用。

在近兩個月的交易區(qū)間交投后，美元在上周末突破了上行區(qū)間。不過，時間將會告訴我們，這一舉措是一種錯誤的技術(shù)突破，還是復(fù)蘇的開始，在未來幾周和幾個月里，美元將大幅走高。當談到大宗商品市場時，外匯市場的波動和調(diào)整可能會迅速導(dǎo)致資產(chǎn)類別的價格差異，而這類資產(chǎn)通常是最不穩(wěn)定的。

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