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市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)好黃金繼續(xù)區(qū)間震蕩

時(shí)間:2017-11-22 10:28:39 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

周二(11月21日)，市場(chǎng)比較平靜，無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。市場(chǎng)主要將目光聚焦于周三(11月23日)公布的美聯(lián)儲(chǔ)11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。但鑒于11月會(huì)議整體措辭相對(duì)中性，其影響力較之前仍有所下降。此外，周三英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)哈蒙德將向議會(huì)提交預(yù)算案。由于脫歐以及英國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速放緩，英國(guó)財(cái)政支出有擴(kuò)大傾向，但鑒于首相特雷莎梅政局不穩(wěn)，該預(yù)算能否被通過(guò)，將受到市場(chǎng)關(guān)注。

而周二盤中有一現(xiàn)象頗為受到關(guān)注，即在歐美股市整體上漲期間，金價(jià)一度拉升，期間無(wú)突發(fā)地緣風(fēng)險(xiǎn)局勢(shì)發(fā)生。究其原因，主要受到美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌幅擴(kuò)大影響。而此后美債收益率跌幅收窄，金價(jià)也相應(yīng)溫和回落。因此，驅(qū)動(dòng)金價(jià)走勢(shì)的重要因子或已不僅限于避險(xiǎn)需求，美債受益率變動(dòng)也將起到關(guān)鍵作用。

另?yè)?jù)彭博報(bào)道，全球范圍內(nèi)對(duì)“收益率曲線扁平化”詞條的搜索興趣迅速升溫，達(dá)到至少5年來(lái)的最高水平。而這一現(xiàn)象主要由美國(guó)10年期國(guó)債與2年期國(guó)債的收益率之差下降至不到60個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2007年11月以來(lái)最低水平所致。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)年底加息幾無(wú)懸念，但短期收益率和長(zhǎng)期收益率之間的差距一直在縮小，與2004年6月至2005年12月之間收益率曲線的“扁平化”如出一轍。時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘將那次現(xiàn)象稱為“迷”。更有投行分析師認(rèn)為，隨著收益率曲線扁平化趨勢(shì)的持續(xù)，明年出現(xiàn)曲線倒掛的風(fēng)險(xiǎn)正在變成“真實(shí)的可能性”。過(guò)去，收益率曲線已經(jīng)被證明是一個(gè)可靠的指標(biāo)，當(dāng)曲線出現(xiàn)倒掛的時(shí)候即暗示經(jīng)濟(jì)將面臨下滑。

但據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)研究表示，低通脹、低中性利率以及政治不確定性都在壓低長(zhǎng)期債券收益率，即使美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率，長(zhǎng)期收益率也維持在較低水平。因此，相較于格林斯潘時(shí)期，收益率曲線扁平化或不再是難解之謎。短期受低通脹影響，美聯(lián)儲(chǔ)中性利率預(yù)期下降，導(dǎo)致長(zhǎng)期美債收益率下行，而特朗普政局動(dòng)蕩也加劇了這一趨勢(shì)。而美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期偏樂(lè)觀則推升短期摘取收益率，結(jié)合其他一些因素，導(dǎo)致了所謂的收益率曲線扁平化。

今日早間，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在紐約發(fā)表講話，在美聯(lián)儲(chǔ)政策上，耶倫高談闊論�？傮w上耶倫的此番講話可定為“鷹派”，耶倫在肯定美聯(lián)儲(chǔ)政策的同時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的行動(dòng)表達(dá)了信心。耶倫的講話既有老調(diào)重彈之意，但也在一定程度上為美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策作出了表率。這對(duì)今日黃金價(jià)格反彈之路蒙上陰影。

北京時(shí)間周三(11月22日)07:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院發(fā)表講話，耶倫首先回顧了她在任期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式作出的反思和工作，其次耶倫強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)制定政策的依據(jù)，就是通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)的觀察來(lái)制定政策決定。今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)舉措更加具有“靈活性”，但也帶來(lái)了一定的不確定性，這也能在一定程度上支撐了黃金價(jià)格。

耶倫在講話中還表達(dá)了對(duì)低通脹情況的看法，并稱通脹預(yù)期并未下行過(guò)多，而眼下通脹水平低于目標(biāo)水平，漸進(jìn)加息是合適的。葉老師分析，這與今年夏季耶倫在美國(guó)國(guó)會(huì)作證詞時(shí)所稱的“相信通脹數(shù)據(jù)會(huì)上升”的言論有所不同，這是由于美國(guó)在經(jīng)過(guò)颶風(fēng)災(zāi)害后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，以及就業(yè)市場(chǎng)的收緊、失業(yè)率始終位于十年來(lái)的低位有關(guān)，耶倫或者說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)不再擔(dān)憂低通脹的影響，美聯(lián)儲(chǔ)制定政策的靈活性也得以證實(shí)。

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