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美聯(lián)儲利率決議關(guān)注七大焦點(diǎn) 金銀存三種走勢可能

時間:2018-06-13 18:28:17 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

北京時間6月14日02:00，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議及政策聲明；02:30，美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開新聞發(fā)布會。美聯(lián)儲將公布利率決議，外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲將加息25個基點(diǎn)。FOMC已經(jīng)暗示，除了3月份的那次加息之外，今年可能還會再加息兩次。投資者將聚焦會后聲明、利率預(yù)測、加息點(diǎn)陣圖的變化，尤其是美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會。美國5月CPI表現(xiàn)未超預(yù)期，及美聯(lián)儲新聞發(fā)布會可能改為每月一次，均對金銀構(gòu)成較大影響。

美聯(lián)儲利率決議投資者關(guān)注七大焦點(diǎn)

1.點(diǎn)陣圖

相比于利率決議，這次公布的新點(diǎn)陣圖更具備看點(diǎn)。美聯(lián)儲3月公布的加息點(diǎn)陣圖

從美聯(lián)儲3月份的加息點(diǎn)陣圖看，主要分歧還是在年內(nèi)還需要加息2次或3次問題上。此前美聯(lián)儲通過“對稱性”一詞暗示高于2%的通脹目標(biāo)是能夠被容忍的，并不會急于推進(jìn)加息步伐。

另外，美聯(lián)儲官員布拉德曾提出收益率曲線倒掛的擔(dān)憂，他認(rèn)為，政策利率接近中性，而中性利率將維持較低位。

事實上從美國國債收益率上看，當(dāng)兩年期和十年期國債收益率差值低于40個點(diǎn)就有可能出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

鑒于最近油價開始出現(xiàn)回落，外圍因素或難以持續(xù)支撐通脹飆升。而加息進(jìn)程作為不可逆的過程，美聯(lián)儲可能偏向于謹(jǐn)慎姿態(tài)，所以料年內(nèi)共計3次加息仍是主流觀點(diǎn)。

2.中性利率

中性利率這個詞一直被提及，盡管具體區(qū)間美聯(lián)儲各官員看法不一，但漸進(jìn)式邁向中性利率仍為主流觀點(diǎn)。

根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭的描述預(yù)計中性利率為2.5%至2.75%，但亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克認(rèn)為中性利率處于2.25%-2.75%之間。

這意味著最快今年或許就能觸及中性利率，當(dāng)然也有觀點(diǎn)稱考慮到特朗普政府減稅等財政刺激措施的影響，中性利率還可能更高。

在貿(mào)易摩擦增加進(jìn)口壁壘和稅改帶來的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)的綜合影響下，決議聲明中是否會表示美聯(lián)儲計劃將提高中性利率的評估值得關(guān)注。這有助于市場判斷美聯(lián)儲本輪加息周期是否接近尾聲，當(dāng)前市場的焦點(diǎn)是更多在于未來的升息幅度和次數(shù)。

3.政策聲明措辭的調(diào)整

美聯(lián)儲會議紀(jì)要長期以來都包含“聯(lián)邦基金利率可能在一段時間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期的長期水平”這一措辭，不過這一情況或發(fā)生改變。

幾周來，美聯(lián)儲官員一直暗示可能正計劃調(diào)整政策聲明。根據(jù)上次政策會議的紀(jì)錄和在那之后的決策官員評論，一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為聯(lián)邦基金利率已經(jīng)處于或接近“中性水平”，因此不應(yīng)繼續(xù)稱其為“寬松”，或直接鼓勵投資和支出的水平。

高盛分析師指出，美聯(lián)儲上一次做出這樣的調(diào)整是在2005年9月，當(dāng)時的情況也是利率已升至美聯(lián)儲內(nèi)部人士當(dāng)時給出的中性利率的預(yù)測區(qū)間。

所以此次政策聲明很可能去剔除了“政策依然寬松”的措辭，但并不一定會加入替代表述或解釋。

目前，三分之一的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲將在本周的會議上刪除這種描述，22%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計這一變化將在9月出現(xiàn)。

4.經(jīng)濟(jì)展望報告

除了加息點(diǎn)陣圖和決議聲明的措詞，美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報告同樣值得關(guān)注。里面包含了美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的晴雨表GDP、勞動力市場重要指標(biāo)失業(yè)率以及有關(guān)核心通脹的預(yù)測。

預(yù)計仍將給予正面信息，顯示美國經(jīng)濟(jì)仍以溫和、緩和的速度擴(kuò)張。但值得注意的是，根據(jù)美國褐皮書顯示，企業(yè)關(guān)稅問題的憂慮尤為突出，考慮到7月1日歐盟和加拿大對美國相繼征收報復(fù)性關(guān)稅，最直接的影響就是通脹預(yù)期會出現(xiàn)提升。

另外，勞動力市場方面，高端技術(shù)人才缺失所造成的摩擦性失業(yè)情況依舊存在，這或限制失業(yè)率進(jìn)一步降低，但也使得美國經(jīng)濟(jì)不太可能出現(xiàn)過熱情況。這意味著美聯(lián)儲沒有必要采取更為激進(jìn)的貨幣政策，可能使得美指走軟。

5.鮑威爾發(fā)言立場可能轉(zhuǎn)變

美聯(lián)儲主席鮑威爾迄今為止還沒有給市場帶來什么驚喜。在貨幣政策方面，四分之三的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，鮑威爾的表現(xiàn)跟預(yù)期相差不遠(yuǎn)。因為其在上任前一直是偏鴿派官員，持謹(jǐn)慎加息態(tài)度是他的常態(tài)。

但隨著美聯(lián)儲三巨頭的逐漸成型（未來副主席克拉里達(dá)，候任紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯）情況可能發(fā)生轉(zhuǎn)變。

克拉里達(dá)在此前的聽證會上曾表示支持利率正常化，暗示美聯(lián)儲加息步伐可能更快。他稱，在額外的財政刺激措施過后，他現(xiàn)在支持今年加息三次，并上調(diào)今年GDP增速預(yù)估至2.4-2.5%。總體而言，態(tài)度中性偏鷹。

而另一位大家熟知的原舊金山聯(lián)儲主席也認(rèn)為，利率高于中性利率一段時間是合適的，并表示目前談?wù)摯笮唾Q(mào)易摩擦帶來的影響為時過早。

上述三人引起的化學(xué)反應(yīng)未知，即使鮑威爾本次未語出驚人，但從長期看更為激進(jìn)的措詞可能性更高，因為三人皆對今年四次加息秉持開放態(tài)度。

考慮到紐約聯(lián)儲行長杜德利在6月17日退休，在他卸任后將把公開市場委員會的一張投票權(quán)轉(zhuǎn)給堪薩斯城聯(lián)儲行長喬治。而她可能是美聯(lián)儲官員中最為鷹派的代表，她上次擁有投票權(quán)是在2016年，她在八次會議中有五次支持加息，而FOMC當(dāng)年僅加息一次。

盡管這一票并不能左右大局，但無疑提升了年內(nèi)更激進(jìn)貨幣政策的可能性，結(jié)合經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的背景下，鮑威爾立場的轉(zhuǎn)變可能只是時間問題。

6.美聯(lián)儲會否取消前瞻指引

在2008年的金融危機(jī)后，為了提振美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心，當(dāng)時的伯南克主席自2011年開創(chuàng)了每個季末后召開記者會的慣例。目的是為了讓美聯(lián)儲與市場進(jìn)行充分溝通，去講解貨幣政策細(xì)節(jié)以及對經(jīng)濟(jì)形式的看法。

但隨著美聯(lián)儲寬松政策言論已經(jīng)達(dá)到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、強(qiáng)勁復(fù)蘇的目的，未來美聯(lián)儲可能會逐步取消政策前瞻指引。

鮑威爾在3月FOMC會后曾透露過增加記者會次數(shù)的意向，這被市場解讀為更為激進(jìn)的加息訊號。另外該信號也可視為美聯(lián)儲默認(rèn)達(dá)到中性利率，而屆時聯(lián)儲可能更多的采取相機(jī)行事的方式。

7.美聯(lián)儲政策對新興市場有何影響

近幾個月來，美聯(lián)儲官員對全球形勢的發(fā)展始終保持著冷靜。

鮑威爾在5月初的講話中稱，美國貨幣政策對外國金融狀況的作用“經(jīng)常被夸大”。布雷納德在她最近的演講中提到了新興市場，但更強(qiáng)調(diào)了美國財政刺激帶來的上行風(fēng)險。

然而，隨著新興市場遭受重創(chuàng)，印度和印尼的央行官員呼吁美聯(lián)儲采取克制。在這種背景下，鮑威爾肯定會提出一些具有全球意識的問題。任何緊張的跡象都可能是鴿派的信號。

黃金白銀在美聯(lián)儲加息后的三種走勢

走勢之一：美聯(lián)儲呈現(xiàn)“鷹派”立場，黃金白銀承壓

在過去的幾個月里，美國的就業(yè)和工資數(shù)據(jù)超過了預(yù)期，推高了通脹預(yù)期。因此，投資者需要做好美聯(lián)儲呈現(xiàn)鷹派立場的準(zhǔn)備。

美國勞工部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)月率上漲0.2%，符合預(yù)估；核心CPI月率也上漲0.2%，同比漲幅升至2.2%，高于美聯(lián)儲2%的長期通脹目標(biāo)。

匯豐(HSBC)認(rèn)為，美聯(lián)儲本周除了加息之外，還會傳遞鷹派信息，這將支持美元走高。預(yù)計美聯(lián)儲將再度加息，并且在撤出貨幣寬松方面變得更加激進(jìn)，而市場尚未對此定價。

匯豐表示，本周加息同時也會暗示略微加快緊縮步伐。近期美聯(lián)儲官員的言論表明，利率可能高于中性水平。這將對美元構(gòu)成支撐。

巴克萊銀行分析師在相關(guān)報告中寫道：“我們將看到來自于加息決議的鷹派傾向。同時我們還預(yù)期聲明中將不再提及聯(lián)邦基金利率可能在一段時期內(nèi)保持低于長期中性利率。”

荷蘭國際集團(tuán)(ING)稱，周三的FOMC會議料將加息25個基點(diǎn)，可能上調(diào)點(diǎn)陣圖預(yù)期，甚至還會對美聯(lián)儲的聲明做出一些實質(zhì)性改變，因為它更關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長勢頭。

走勢之二：美聯(lián)儲呈現(xiàn)“鴿派”立場，黃金白銀大漲

不過法國巴黎銀行(BNP Paribas)上周發(fā)布報告稱，考慮到市場定價早已反映出美聯(lián)儲本周加息的預(yù)期，因此法巴建議投資者為美元回落做準(zhǔn)備。

Amplifying Global FX Capital Pty Ltd創(chuàng)始人、分析師Greg Gibbs周二表示，在過去一年甚至更長的時間里，美聯(lián)儲每一次加息都會導(dǎo)致美元走軟。

這表明美聯(lián)儲有“鴿派”加息的習(xí)慣。這次我們完全有理由期待同樣的結(jié)果。

德國商業(yè)銀行(Commerzbank)表示，在FOMC召開會議之前，金銀價格可能難以大幅上漲。這是因為美聯(lián)儲極有可能再次加息，這可能會令金銀在那之前不會出現(xiàn)明顯上漲。

在美聯(lián)儲會議召開前，黃金白銀不太可能擺脫低迷狀態(tài)。每個人都在等待加息和美聯(lián)儲的決策聲明，這打擊了對黃金白銀的需求。

不過有分析師指出，假如美聯(lián)儲祭出“鴿派”加息，金銀可能會大幅上漲。

全球投資管理公司Sprott Inc.創(chuàng)始人、億萬富翁貴金屬投資者Eric Sprott表示，盡管美聯(lián)儲周三加息早已被市場定價，但美聯(lián)儲仍有“很多理由”需要感到擔(dān)憂。在美聯(lián)儲本周加息之后，黃金和白銀將會迎來“繁榮”局面。

美聯(lián)儲可能不會像其在年初時那么樂觀，房地產(chǎn)市場疲軟，汽車銷售疲弱，零售銷售平平，通脹影響到很多領(lǐng)域……美聯(lián)儲有很多理由表示擔(dān)憂，使得加息偏向鴿派。

走勢之三：聲明措辭將另有深意黃金白銀繼續(xù)震蕩

Sprott表示，在美聯(lián)儲本周三宣布利率決議之后，聲明措辭將是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。他說道：“黃金和白銀還能經(jīng)受住另一次加息的考驗，對此我相當(dāng)確信。坦率地說，它們還會迎來‘繁榮’。”

分析人士認(rèn)為，這可能是兩年半以來美聯(lián)儲最重要的一次政策聲明修改，美聯(lián)儲或許將暗示距離結(jié)束升息周期還有多遠(yuǎn)、經(jīng)濟(jì)增長加快是否支持加快收緊政策的步伐，以及美聯(lián)儲是否認(rèn)為寬松政策時代實際上已經(jīng)結(jié)束。

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