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7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要重點(diǎn)摘要：

一些（a few）美聯(lián)儲(chǔ)委員敦促保持耐心，其他委員傾向于很快（soon）縮減QE規(guī)模

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，伯南克縮減QE規(guī)模的時(shí)間表獲得了廣泛的支持

美聯(lián)儲(chǔ)參與者表示，自動(dòng)削減財(cái)政支出機(jī)制“對(duì)（經(jīng)濟(jì)）前景蒙上了陰影”

美聯(lián)儲(chǔ)參與者預(yù)期2013年下半年的GDP增長(zhǎng)將會(huì)上升

幾乎所有的美聯(lián)儲(chǔ)參與者都支持“因（經(jīng)濟(jì)）前景而改變的”QE

美聯(lián)儲(chǔ)表示，6月的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示“持續(xù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)”

關(guān)于縮減QE規(guī)模：

此外，投資者可能已經(jīng)感到，委員會(huì)關(guān)于降低資產(chǎn)購(gòu)買速度的政策溝通也意味著，更早上調(diào)聯(lián)邦基金利率的可能性變高了。接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的溝通——強(qiáng)調(diào)了關(guān)于這兩個(gè)政策工具的決策是不同的，并強(qiáng)調(diào)了在資產(chǎn)購(gòu)買結(jié)束以后，高度寬松的貨幣政策立場(chǎng)在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍是合適的，看起來(lái)已經(jīng)幫助澄清委員會(huì)的政策策略。一些與會(huì)者提到，在兩次會(huì)議之間，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策走向的預(yù)期，包括關(guān)于資產(chǎn)購(gòu)買和聯(lián)邦基金利率走勢(shì)的政策，看起來(lái)與我們自己的預(yù)期是一致的。盡管如此，一些與會(huì)者感到，作為最近金融市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)果，金融市場(chǎng)的整體環(huán)境已經(jīng)大幅緊縮了，主要反映在更大的期限溢價(jià)。他們對(duì)長(zhǎng)期利率走高表示關(guān)切——這可能是阻礙消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。然而，其它一些委員認(rèn)為，利率的上漲很可能只會(huì)施加相對(duì)較小的約束作用，或者股票價(jià)格的上漲和銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)的放松將很大程度上抵消了長(zhǎng)期利率上漲帶來(lái)的影響。

關(guān)于前瞻指引和下調(diào)失業(yè)率門檻：

然而，在唯一不同意政策聲明的委員看來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善是呼吁委員會(huì)發(fā)表更為明確聲明的一個(gè)重要原因——明確資產(chǎn)購(gòu)買將在不遠(yuǎn)的未來(lái)開(kāi)始縮減。一些委員強(qiáng)調(diào)，在決定是否改變資產(chǎn)購(gòu)買速度上，保持耐心和評(píng)估經(jīng)濟(jì)上的新增信息的重要性。同時(shí)，一些其他的委員指向了上月已經(jīng)通過(guò)委員會(huì)明確表達(dá)的因情況而變的計(jì)劃，并表示可能很快就是時(shí)候按照該計(jì)劃降低資產(chǎn)購(gòu)買的速度了。

最后，明確或加強(qiáng)委員會(huì)對(duì)聯(lián)邦基金利率前瞻指引的可能性也被討論了。總的來(lái)說(shuō)，有人支持維持現(xiàn)在前瞻指引中的量化門檻。一些與會(huì)者表示了對(duì)下調(diào)失業(yè)率門檻的決定的擔(dān)憂，這可能會(huì)導(dǎo)致公眾認(rèn)為，失業(yè)率門檻是一個(gè)可上調(diào)可下調(diào)的政策變量，因此會(huì)造成對(duì)門檻的公信力的質(zhì)疑，進(jìn)而損害了它們的有效性。盡管如此，如果新增寬松變得必需，或如果委員會(huì)希望調(diào)整用于提供合適寬松水平的政策工具組合，那么一些與會(huì)者將愿意考慮下調(diào)失業(yè)率門檻。一些與會(huì)者還談?wù)摿藶榱思訌?qiáng)或明確委員會(huì)的前瞻指引，提供在失業(yè)率達(dá)到6.5%的門檻后，委員會(huì)關(guān)于調(diào)整聯(lián)邦基金利率意向的新增信息，是否有用的可能性。一位與會(huì)者表示，委員會(huì)可能公布新的更低的失業(yè)率和通脹門檻；另一位委員指出，委員會(huì)可以提供指引，表明如果通脹水平預(yù)期將運(yùn)行在具體區(qū)間的給定水平以下時(shí)，委員會(huì)將不會(huì)上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平。后者對(duì)前瞻指引的增強(qiáng)，可能可以認(rèn)為是重申了一種信息——委員會(huì)愿意從上從下維護(hù)其長(zhǎng)期的通脹目標(biāo)。

 關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)：

一些與會(huì)者還表示，在兩次會(huì)議之間的金融發(fā)展可能已經(jīng)幫助金融系統(tǒng)走向更為可持續(xù)的步伐，這些發(fā)展包括不可持續(xù)的投機(jī)頭寸的消息，或者期限溢價(jià)從不正常的低水平的上漲。

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