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5月12日白銀投資見聞

時間:2014-05-12 09:21:42 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

亞洲

周小川回應全面降準猜測：不會輕易采取大規模刺激政策。

盡管4月CPl同比僅1.8，央行行長周小川在五道口金融論壇的問答環節上表示，（1）短期數據下行不能說明問題，但需要關注；（2）宏觀審慎和流動性方面的調節一直在進行，但目前尚不需要貨幣或政策工具邁臺階；(3)強調了國務院要求“保持定力”。我們對此解讀為如果要看到貨幣政策臺階式的變化，需要經濟數據進一步下行以及國務院表現的政策傾向出現變化。

“新國九條”出爐：2020年建成多層次資本市場體系。

央行劉士余：要整頓同業和理財業務，不能一概妖魔化地方債平臺貸。

中國4月CPI同比漲1.8%，創18個月新低；PPI同比跌2%，預期跌1.9%，連續26個月負增長。

IPO四大配套措施密集出臺，禁止11項報價“貓膩”。

上周末資本市場熱鬧非凡，重量級政策接踵而至，又一版的“新國九條”成為國內資本市場發展的綱領性文件，而IPO發行配套規則也如期出臺。看起來與股市相關的政策內容依然是雷聲大雨點小，對短期市場走勢而言很不解渴。“新國九條”依然著重于開放外資、發展衍生品、扶持金融機構等發展目標，但缺乏具體措施和時間表，很難激發市場熱情。在“一切工作圍繞IPO”的當口，個股期權等重量級政策的出臺場弱勢震蕩的格局不會有實質性改變。

新股好消息：滬深兩大交易所下文修改IPO打新市值配售辦法。

證監會安撫市場：證券發行改革會統籌平衡好市場可承受程度。

中國放開所有電信業務資費，交由市場定價。

美國財長將對人民幣貶值問題再度施壓中國。

本周外交官將就伊朗核談判起草最終協議；伊朗總統：邊制裁邊限制導彈項目是愚蠢的。

美國

美國3月批發庫存環比漲1.1%，超預期的0.5%；3月批發銷售環比漲1.4%，預期漲1.1%。

上周五公布的3月美國批發庫存環比上漲1.1%,超出0.5%的一致預期。剔出汽車及零部件后，批發庫存上漲1.0%。庫存數據向上超預期意味著庫存投資可能會略有偏高，并對1季度GDP形成小幅支撐。然而，考慮到建筑支出、貿易逆差等經濟數據弱于經濟分析局的預估，我們判斷1季度GDP將會從0.1%的初值下調至-0.5%左右。然而，消費和政府支出的擴張、庫存拖累減小等因素將會使2季度GDP的增長大幅反彈至3.5%甚至略高的水平。

美國3月JOLTs職位空缺401.4萬，不及預期的412.5萬；該數據是耶倫關注的勞動力市場指標。

達拉斯聯儲主席Fisher：重申希望10月FOMC會議上結束QE；FOMC委員對利率預測有缺陷。

Fisher是FOMC中典型的鷹派成員，但他這次講話的完整含義是“希望今年10月份就結束整個QE，在調整短期利率之前先觀察經濟的變化，包括審視保障就業的廣泛措施以及美聯儲的角色”，因此并非只是簡單的鷹派表述。盡管他認為美國經濟以及就業市場近期好轉的趨勢還會持續，但同時也認為現在討論加息時點還過早。聯邦基金利率期貨價格近期非常穩定，金融市場完全沒有過激的緊縮預期，全球投資者的風險偏好當前事實上是處于有利于部分風險資產價格的環境中。

亞特蘭大聯儲主席Lockhart：美聯儲開始收緊貨幣政策時，或將使用逆回購工具。

歐洲

烏克蘭政府呼吁東部抵制獨立公投，德法稱東烏公投不合法。親俄分裂者稱有信心公投會成功。

頓涅茨克周末進行了公投選舉，盡管西方和俄羅斯對公投存在分歧，但似乎可以確定的是西方對俄羅斯的制裁仍將是有限的。金價在克里米亞舉行公投時階段見頂，從1390美元下跌到1280美元。不排除頓涅茨克公投結束利好階段出清的影響，短期內金價下行的壓力可能更大。

歐央行管委會委員Liikanen：歐央行將在6月作出決定，德拉吉講話代表歐央行官員們普遍觀點。

歐央行在寬松的意愿上的確更進了一步，但不能忽略的是，德拉吉給愿意六月采取行動加上的前提是“如果有必要”。而這個必要性仍將很大程度上依托于經濟基本面的情況。下次歐央行貨幣政策會議在6月5日，5月15日公布的4月CPI終值以及6月3日公布的5月份CPI初值將是至關重要的觀察點。通過對CPI各分項的分析，我們預測，5月CPI低于0.7%的概率較低，因此歐央行并沒有下猛藥的必要。即使寬松，更可能的措施也是暫停SMP沖銷操作或者邊際上略降利率。

普京訪問克里米亞，為克里米亞并入俄后首次；俄烏緊張局勢恐升級。

歐央行行長德拉吉透露，烏危機爆發以來，俄羅斯實際資本外流規模估計已達2220億美元。

英國3月工業產出環比跌0.1%，預期跌0.2%，前值由+0.9%修正至+0.8%。

全球金融市場回顧：

標普500指數漲0.15%；納斯達克綜合指數漲0.50%；道瓊斯工業平均指數漲0.20%。

德國DAX指數跌0.27%；英國富時100指數跌0.36%；法國CAC40指數跌0.66%。

10年期美債收益率上行2.1個基點，收報2.623%；10年期愛爾蘭國債收益率六年來首次低于英國同期國債收益率。

6月份交割的紐約黃金期貨價格下跌0.4美元，收于1287.3美元/盎司。

倫鎳價格兩年多來首次突破2萬美元/公噸大關。

歐元兌美元連續第二日重挫，今日大跌0.6%。

人民幣兌美元收平于6.2280，上日收盤報6.2280。

上周五美股在經濟數據的利好下，小幅收漲，標普500指數上漲0.15%，科技股有所反彈，納指上漲0.5%。經濟數據方面，3月批發庫存和批發銷售環比都大幅超預期，部分抵消了烏克蘭問題持續發酵的影響。全周來看，標普500 指數小幅下跌0.14%，納指上漲0.43%。從板塊特征來看，全周漲幅最好的是通信服務板塊和醫保設備和服務板塊，表現最差的是銀行板塊和零售板塊，雖然表現最好與最差的板塊收益相差將近4.8%，但是板塊特征并不明顯，顯示了美股當前調整的格局。我們認為隨著美國經濟數據的不斷走強，會對美股中長期形成支撐，但是烏克蘭事件仍會對美股產生短期影響。

上周五滬深兩市探底回升，而創業板盤中跌破年線，又有創新低之勢。截止收盤，滬指報2011.14點，下跌0.20%，成交575.05億元；深成指報7162.44點，下跌0.11%，成交707.06億元；創業板報1258.58點，下跌1.66%。結構上多數行業下跌，僅有色金屬、采掘和鋼鐵板塊紅盤，而教育、醫療、軟件等概念板塊領跌。

上周大盤整體延續調整之勢，滬深兩市小幅反彈后下跌，近幾個交易日反彈主要出現在煤炭、有色、鋼鐵等強周期行業，對市場拉動意義非常有限。而創業板指數則結束反彈再次考驗年線，成長股面臨較大的投資風險。

全球經濟和金融資產追蹤：

Daily Scope: 關注政策對沖可能的滯后風險

上周政府層面的講話較多，習近平主席在河南考察，李克強總理走訪非洲，以及五道口金融論壇的各種聲音。

“我國經濟發展的基本面沒有改變，要堅持穩中求進工作總基調，繼續處理好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險的關系。” 這意味著短期政府穩增長意愿并未有加速跡象。政府仍然強調政策定力，并觀察前期鐵路棚改項目的效果。

李在非洲主要強調的是對外投資和貿易加強。這主要是從中長期考慮，化解國內產能過剩為題的出路，除了內需，還有外需的擴大。

五道口金融論壇需要重點關注的是周小川行長的講話。他主要講了三點：一是“對經濟形式的判斷還是要更準確一些，現在雖有些變化，但是得出結論要慎重，短期的數據出來不一定說明問題。”；二是“央行主要進行逆周期調整。如果我們發現周期變化，我們會進行逆周期調整，絕大多數是微調，這種微調始終都是在做，不管你看沒看見，我們都在做。”；三是“而從目前的情況下，國務院明確強調宏觀調控要有定力，不會輕易采取所謂“大規模刺激”政策。”

周行長的講話再次確認短期政策以觀望為主，政府需要等待數據再次走軟才會釋放“加強版”的穩增長政策。

從我們前期與央行交流的反饋來看，政府對經濟有一種認識是，中國經濟過去幾年存在上半年差，下半年企穩反彈的季節性。基于對下半年的樂觀預期，短期政策定力被重點強調。但問題是，2012年和2013年下半年經濟的企穩，很大程度上是基于基建和地產投資的增長加速。而今年所面臨的地產和基建投資的環境，是基于信貸收縮下的投資下滑。盡管周行長提到，央行可能已經開始微調預調（近期銀行間利率下行明顯），但本輪的區別在于，一是商業銀行對經濟的悲觀預期，造成銀行存在惜貸傾向；二是利率市場化的推進，顯著增加了銀行的攬儲成本，從而抑制按揭貸款的發放。這意味著，實體自身的限制因素可能比政府預期的要多。在政府強調政策定力的同時，政策對沖可能存在滯后風險。

從莫尼塔近期的草根調研情況來看，微觀實體需求并未出現起色，以重卡和輪胎為例，建筑活動端對重卡的拉動并不明顯。同時，5月份以來（剔除五一假期影響）地產高頻銷售數據也相對偏弱。從政府的表述來看，單純觀察5月公布的4月經濟數據，可能并不足以觸發穩增長加強。可能要等到6月公布的5月數據，這意味著短期工業品的宏觀環境仍然偏負面。

昨日白銀投資見聞請看：5月9日白銀投資見聞

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