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黃金白銀行業企業--江西銅業研究報告
時間:2018-02-28 11:04:36 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
江西銅業的主要業務涵蓋了銅礦開采、冶煉和加工，貴金屬加工以及金融和貿易等領域。截止到2016年，江西銅業已查明的擁有絕對所有權的銅儲量為983萬噸，黃金318噸，白銀9067噸，鉬22.5萬噸，硫9748萬噸。作為國內最大的銅加工生產商，每年陰極銅產能超過120萬噸，年加工銅產品超過90萬噸，同時對江西黃金股份有限公司60%的權益的收購計劃正在執行。 從生產成本角度講，考慮到江西銅業擁有國內最大的露天銅礦----德興銅礦，該礦年產精銅約16萬噸，同時加之其他礦場開采量，公司年產精銅可達到21萬噸。高自給率大大降低了公司的生產成本，抵消了因為原材料價格波動對成本的影響，毛利率變動幅度小于同行業平均水平。
在擁有低成本優勢的同時，江西銅業在稅收上還享受為期3年15%的稅收優惠政策。這使得公司利潤進一步提升。2017年前三季度營業收入1553.6億元，同比增長10.6%。歸母凈利潤15.8億元，同比增長60%。1月31日公司發布業績預告，預計2017年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加7.88億元到10.24億元，同比增長100%-130%。
但受到資產減值和套期保值業務拖累，江西銅業17年業績略微不及預期。由于受銅桿業務不景氣影響，17年公司銅桿業務計提了較多的資產減值準備，前三季度累計資產減值損失達到10.55億元，第四季度公司打包出售應收賬款預計還會產生3.93億元損失。同時，公司為了鎖定利潤，對部分產品開展套期保值業務，隨著17年銅價上漲，產生了部分平倉虧損計入投資收益，導致前三季度投資收益科目金額達-7億元。預計2017年資產減值和套期保值虧損合計影響公司凈利潤20億元以上。
預計2018-19年在銅礦供應增速疲軟的情況下，精煉銅的供給預計也不會有較大增量。但需求方卻因經濟回暖以及特朗普基礎設施建設計劃的刺激下有增無減，因此銅價易張難跌。風險方面，應重點注意國家環保政策的限制，以及A股系統性風險。
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