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　　3月15日， 中央電視臺3·15晚會曝光了國內現貨白銀投資行業存在的種種亂象，再次將現貨白銀交易推至輿論的風口浪尖之上。

　　中央電視臺3·15晚會的調查報道中列數了白銀交易的“幾宗罪”。投資公司首先為公眾描繪了一幅諸如“70倍高收益，兩天凈賺10萬元”等過于美好的投資前景，但事實上投資者進行投資后，會落入由“交易所、會員、代理商層層設的陷阱”，并稱國內目前白銀交易平臺實為“對賭平臺”——“只會虧損，不會掙錢”。一夜之間輸掉幾十萬元、上百萬元的投資者不在少數。

　　另外，該調查報道還顯示，一些白銀交易軟件被“后臺操縱”，投資者有機會賺錢的時候總會出現異常，不能正常成交。專門開發貴金屬交易軟件的公司負責人在央視記者暗訪時稱，表面上客戶可以參考K線圖自由買賣，但實際上何時買賣并不是全由客戶決定，甚至出入金也不自由。投資公司的“風控”部門是進行后臺操縱的。

　　對此，業內人士表示，一些國內貴金屬交易公司，特別是代理商的確存在夸大宣傳、誤導甚至誘騙投資者的情況，但并非整個行業都是如此。目前國內主流現貨白銀交易的規則使得一部分投資者客觀上會與做市商的投資方向形成對立，但這也保證了整個市場的流動性，絕不是只虧不賺。當前問題的重中之重，應是進一步出臺政府監管及行業自律的準則，嚴懲違法違紀者，重視投資者風險教育，這樣才能促進方興未艾的貴金屬交易行業健康持續發展。  

　　交易所緊急澄清

　　雖然此次調查主要曝光的都是貴金屬投資公司，但依然劍指背后的交易平臺。

　　據統計，此次曝光的貴金屬投資公司有利安達、欣祺益、鑫天地、黃金之星（天津貴金屬交易所綜合類會員）、廣東中梵（廣東省貴金屬交易中心會員）、青島銀嶸資產管理有限公司（青島華銀貴金屬交易中心會員）。

　　天津貴金屬交易所（以下簡稱“津貴所”）在3月16日和17日連發兩條聲明進行澄清，指交易所交易系統的價格及行情從開發構架上就無法進行任何人工干預。同時，整個交易系統是個封閉系統，不許可任何未經授權的第三方系統接入，以此來確保系統的絕對安全，加上獨立第三方的數據保全機制，也保障了數據追溯的真實可靠。

　　“交易系統完全按照對所有客戶公示的交易規則實現，對于客戶的出入金及建平倉操作，只要符合業務規則，交易系統均嚴格按照客戶的交易指令執行，不進行任何干預和限制。同時所有客戶資金均由簽約銀行負責監管，確保客戶資金安全。”津貴所通知中表示。

　　廣東省貴金屬交易中心（以下簡稱“廣貴所”）的情況通報指出，交易系統不是由貴金屬交易商提供，而是由國有控股的第三方交易平臺提供；交易雙方在交易平臺上的交易資金是委托清算銀行進行第三方存管，交易雙方的交易報價是由第三方交易平臺發布；交易清算是由第三方交易平臺和清算銀行統一進行清算。

　　青島華銀貴金屬交易中心（以下簡稱“華貴所”）的公告則稱，若發現有會員單位存在未做好投資者教育、未充分揭示投資風險、違規代客理財等情形的，將絕不姑息，從嚴從速予以懲處。

　　利安達等具體的貴金屬交易公司也發出了類似的公告。利安達稱，3·15晚會報道提及的所謂“通過操控交易軟件、更改行情數據來實現風控”的行為屬于典型的詐騙行為，“我公司從未也絕不會從事該種違法犯罪行為。我公司的風控系根據監管機構的要求，及時提醒并防范公司或投資者因交易保證金不足而導致的交易違約等風險情形的出現”。

　　北京金網安泰公司也聲明稱，該公司制作的交易軟件從未設計過能夠修改交易數據的功能。

　　誰的MT4平臺？

　　不難發現，交易平臺的聲明大多聲稱自己是得到了省或者直轄市批準成立的省級交易場所，對于交易平臺數據是否遭到篡改尤為重視。

　　索羅量化投資（亞洲）執行董事兼基金產品總管理人卓陽多年從事貴金屬及大宗商品投資及平臺建設，他認為，目前中國白銀現貨交易的癥結并非是做市商制度或是“對賭”的問題。“做市商制度廣泛地運用于全球的貴金屬交易當中，只要行情與國際接軌，交易不受篡改，做市商有真正的做市能力，制度本身是沒有問題的，關鍵是如何確保交易平臺的獨立性及可靠性。”卓陽說。

　　3·15晚會投資者在炒金軟件當中遇到的不能提單、不能出金等問題讓卓陽想起了地下炒金過程中廣泛用于開發軟件的平臺MT4。

　　MT4是市場行情接收軟件，由邁達克軟件公司發布。通過地址接入，MT4可以即時查看黃金、白銀、外匯、股票、期貨等市場行情，同時可以進行模擬交易， 曾廣泛應用于貴金屬、外匯交易領域。但據卓陽介紹，2007年MT4就被黑客破解，可以在行情交易時留下后門，莊家通過服務器可以修改行情價格、交易單據等，簡單地說，賺錢都可以改為賠錢，這也是地下盤口的由來。

　　那么，誰可能動用MT4平臺修改價格，欺詐投資者呢？

　　在目前國內主流白銀電子盤交易的盈利模式當中， 交易所只賺取手續費及一部分的平臺點差，客戶的頭寸全部返還給綜合類會員。之后，綜合類會員再根據此前的約定，以六四或五五開的方式返點給代理商。

　　“首先，交易所不賺頭寸，綜合類會員賺頭寸。換句話說，投資者是贏利還是虧損，不會影響到交易所的收入，所以交易所沒有動機通過軟件操縱價格，把客戶拉爆倉。”卓陽說，“這樣看來，只有某些代理商希望返百分之百的頭寸，才會重新做一個交易平臺。”

　　卓陽認為，一些代理商會“掛羊頭賣狗肉”，他們先用津貴所的牌子吸引客戶，之后又將這些客戶轉到自己制作的MT4平臺上進行后臺操作。

　　但卓陽也不排除部分綜合類會員總公司或者部分直營營業廳在津貴所大盤子之外還有部分的外盤業務，很可能引導一些客戶到MT4平臺進行外盤地下炒銀的可能。

　　據了解，目前津貴所的交易系統外包給深圳多元世紀信息技術有限公司，而在利安達等貴金屬公司官方平臺上下載到的均為津貴所的統一軟件。“軟件公司應該是合規的，它沒有必要幫誰拉爆倉，因為除了平臺費用外，賺不了一毛錢。”卓陽說。

　　據了解，一些投資公司總部已經注意到了這一現象，并開始了整頓。有幾家規模比較大的綜合類會員單位，如民泰貴金屬等已經全部開始直營，不敢再做代理。

　　截至發稿時，利安達貴金屬經營有限公司的工作人員并沒有回復《中國黃金報》記者的提問，本報無法單方肯定央視3·15晚會報道中炒銀投資者是使用了利安達提供的津貴所交易軟件，還是利安達旗下代理商自己開發的平臺。

　　完善監管自律

　　深圳市黃金交易投資有限公司副總經理潘新華對《中國黃金報》表示，現在白銀交易的亂象與20世紀90年代初各類期貨交易平臺橫行的狀況很相像。當時市場經過一番整治，最后統一為三家期貨交易所。自從2012年白銀期貨開盤后，各類“貴金屬交易所”或者是白銀交易平臺如雨后春筍般涌現。在市場繁榮的背后，蘊藏了大量的混亂，需要國家從政策層面進一步進行監管規范。

　　“無疑，上海黃金交易所與上海期貨交易所依然是白銀最公開、公平、公正的平臺。但純粹靠撮合交易、靠手續費來掙錢，客戶與業務員都沒有太大的積極性。從這個角度來說，場外市場（OTC）有其滿足市場需求的一面，但如何規范發展，需要進一步的思考與行動。”潘新華說。

　　事實上，現在的白銀亂局也與前些年的地下炒金有相似之處。2011年11月， 國務院下發第38號文，對當時存在的各種大宗商品交易平臺亂象進行整頓，除國務院金融管理部門批準的交易所外，其他交易場所均由省級人民政府按照屬地管理原則負責監管，并切實做好統計監測、違規處理和風險處置工作。2011年12月，中國人民銀行牽頭發布通知，除了上海黃金交易所和上海期貨交易所之外，“任何地方、機構或個人均不得設立黃金交易所（交易中心），也不得在其他交易場所（交易中心）內設立黃金交易平臺。”之后，黃金現貨交易得到整頓，市場也變得更加規范。

　　不過，白銀也有自己獨特難題。“自從《金銀管理條例》事實上失效后，如果說黃金還是特殊的金融戰略儲備，白銀則徹底變成了交易商品，監管的部門并不明確。黃金是由中國人民銀行監管，白銀作為一個商品，不知道由哪個部門來監管其交易，這涉及到央行、工商行政管理局、證監會等多個單位。但目前的政策主要由各個省市各自來監管交易平臺，現在各省市批了幾十家現貨交易所，做的都是電子盤，與現貨沒有太大聯系的，風險也在增大。”潘新華說。

　　廣貴所在發布情況通報的同時，也公布了一份貴金屬行業自律倡議書。通報中寫道：我國現貨白銀交易市場存在的若干問題的根源還是在于我國貴金屬交易市場在規范發展方面仍處于初級階段，包括沒有統一的行業標準和規則；從業人員綜合素質較低，缺乏職業操守；貴金屬投資風險教育缺失，客戶成熟度低；主管部門對于市場監管不夠，沒有明確部分經營規范的大型交易場所的合法地位，導致社會認知度偏低；行業門檻低，導致惡性競爭等。

　　針對目前的亂象，卓陽認為，交易所要有一個合法合規的交易平臺，最好由一個國家級的認證單位或者自律性的組織進行監管。交易所方面應該先自查代理商體系，建立信用制度。對于綜合類會員的要求應該更高，必要時配備獨立監事 。

　　“而對于個人投資者來說，要明白白銀現貨交易在高杠桿的情況下風險較高， 要選擇省級以上批準的平臺，要有第三方金融平臺存管，并且盡量在交易所綜合類會員直營營業部或運營總部進行交易。”卓陽說。

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